>> 安信證券-中國平安(601318)業(yè)績增長好于同業(yè)-140429
| 上傳日期： |
2014/5/1 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
賀立，楊建海 |
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■業(yè)績增長好于同業(yè)：中國平安2014 年1 季度共實現(xiàn)凈利潤108 億元，同比增長46%，每股收益為1.37 元。期末每股凈資產(chǎn)為1936 億元，較年初增長6.0%，BVPS 為24.46 元。公司1 季度凈利潤及凈資產(chǎn)增長均好于同業(yè)，符合預(yù)期。業(yè)績同比增長較多主要受益于債市回暖帶來的投資收益改善。
■保費增速有所回暖：壽險業(yè)務(wù)1 季度規(guī)模保費為918 億元，同比增長23%；產(chǎn)險業(yè)務(wù)1 季度保費收入347 億元，同比增長28%。壽險產(chǎn)險保費增速均有所回暖，同時產(chǎn)險業(yè)務(wù)品質(zhì)保持良好。全年預(yù)計平安壽險的價值增速會超過同業(yè)。
■平安銀行業(yè)績增速好于同業(yè)：平安銀行1 季度實現(xiàn)凈利潤51 億元，同比增長41%，預(yù)計好于同業(yè)，中間業(yè)務(wù)收入大幅增長及息差上升是重要因素。1 季度平安銀行為集團貢獻利潤29.23 億元，占集團凈利潤的27%，該部分利潤同比增長59%。平安銀行不良貸款率為0.91%，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。
■投資收益同比明顯增長：公司1 季度實現(xiàn)投資收益（含公允價值變動）151 億元，同比增長30%，除資產(chǎn)規(guī)模增長外，新增債券資產(chǎn)的收益率提升是重要因素。1 季度債市同比改善，但股市跌幅同比加深，至2013 年末公司的權(quán)益類資產(chǎn)占比9.8%，高于國壽和新華，略低于太保，預(yù)計未來公司的權(quán)益類資產(chǎn)占比將保持大體穩(wěn)定。
■維持公司買入-A 的投資評級，目標(biāo)價45 元：1）預(yù)計公司全年新業(yè)務(wù)價值增速15%左右，將好于同業(yè)；2）公司可轉(zhuǎn)債在5 月23 日起進入轉(zhuǎn)股期，轉(zhuǎn)股價格為41.33 元，目前價位為轉(zhuǎn)股價的92%；3）投資收益已達到內(nèi)涵價值假設(shè)，目前股價對應(yīng)2013 年0.9 倍p/ev，存在低估。
■風(fēng)險提示：保費增速改善無法持續(xù)；投資環(huán)境惡化。
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