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江西水泥(000789.CH/人民幣9.39, 謹(jǐn)慎買入)公布2014 年一季報(bào)業(yè)績。公司1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.7 億元，同比增長15.0%；歸屬上市公司股東凈利潤為1.03 億元，較去年同期的0.31 億元上升230.3%，對應(yīng)每股收益0.251 元，與此前業(yè)績預(yù)告一致。業(yè)績增長主要是由于公司產(chǎn)品銷價(jià)同比上漲。
    公司 1 季度毛利率為26.6%，同比上升8.31 個(gè)百分點(diǎn)，營業(yè)利潤率為14.0%，同比提升10.21 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤率為8.1%，同比提升5.27 個(gè)百分點(diǎn)。1 季度期間費(fèi)用率為12.2%，同比降低1.78 個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率同比下降0.21 個(gè)百分點(diǎn)至3.5%，管理費(fèi)用率同比下降0.85 個(gè)百分點(diǎn)至4.8%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降低0.71 個(gè)百分點(diǎn)至3.8%。
    水泥價(jià)格方面，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的數(shù)據(jù)，1 月份江西地區(qū)水泥價(jià)格高位保持平穩(wěn)，年后由于天氣因素影響需求啟動緩慢，企業(yè)庫存壓力偏大，而且區(qū)域價(jià)格較高有下跌空間，因此江西地區(qū)水泥價(jià)格多次下調(diào)以刺激銷量， 3 月底南昌地區(qū)價(jià)格較年初累計(jì)下降90 元/噸。從4 月情況來看，江西地區(qū)隨著雨水天氣減少以及下游需求恢復(fù)正常，贛州和九江等部分地區(qū)價(jià)格小幅上調(diào)；南昌地區(qū)4 月中旬由于南昌贛江海螺220 萬噸新增粉磨投放市場，為擴(kuò)大市場份額，低標(biāo)號價(jià)格下調(diào)20 元/噸，短期對區(qū)域市場有所沖擊。
    長期來看，水泥行業(yè)加快對于落后產(chǎn)能的淘汰，控制新增產(chǎn)能，提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，有利于行業(yè)的供需改善。公司自身持續(xù)實(shí)施對標(biāo)管理也能促使成本的下降。考慮到江西區(qū)域新增產(chǎn)能可能會對價(jià)格形成一定壓力，我們維持目前對公司的盈利預(yù)測及謹(jǐn)慎買入評級。