>> 光大證券-格林美-002340-資源化龍頭雛形已現(xiàn)，2014年年業(yè)績有望快增長-140422
| 上傳日期： |
2014/5/2 |
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買入（首次） |
作者： |
陳俊鵬 |
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◆歸屬母公司凈利潤1.44 億元，同比增長7.04%
公司2013 年實(shí)現(xiàn)銷售收入34.86 億元，同比增長145.77%，銷售收入大幅增長的主要原因是并表凱力克。但受金屬價格下行的影響，公司盈利能力下降，鈷鎳售價下滑20%，加上財務(wù)費(fèi)用的大幅上升，公司2013 年歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1.44 億元，同比增長7.04%。
◆期待2014：業(yè)績有望大幅增長
（1）電子廢棄物業(yè)務(wù)成最大亮點(diǎn)。2013 年公司電子廢棄物拆解量超過200 萬臺，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.52 億元，同比增長139%。2013 年底，公司河南、武漢基地進(jìn)入電子廢棄物處理基金補(bǔ)貼名單，致使公司電子廢棄物產(chǎn)能能夠快速釋放，我們預(yù)計14 年公司電子廢棄物拆解量將達(dá)到300-400 萬臺，，成為14 年業(yè)績最大亮點(diǎn)，電子廢棄物產(chǎn)品種類有望擴(kuò)容。同時江西基地，汽車拆解業(yè)務(wù)已投產(chǎn)，14 年有望貢獻(xiàn)業(yè)績。
（2）鈷鎳價格企穩(wěn)回升。受印尼禁礦出口的影響，近期鎳價漲幅接近30%，同時鈷為生產(chǎn)鋰電池中的重要材料，有望受益于新能源汽車，帶來需求的快速上升。因此，鈷鎳價格有望企穩(wěn)回升，公司盈利性提高。
（3）擬增發(fā)融資25.69 億元，財務(wù)費(fèi)用有望降低。2013 年公司財務(wù)費(fèi)用達(dá)到2 億元，2014 年定增后，財務(wù)費(fèi)用有望下降30-50%。
◆資源化龍頭雛形已現(xiàn)，看好公司未來的發(fā)展
從長遠(yuǎn)看，我們認(rèn)為開發(fā)再生資源，搞城市礦山是必然趨勢，目前我國再生資源利用率較低，雖然工業(yè)固體廢物綜合利用率已達(dá)69%，但利用效率不高，且稀貴金屬利用率很低，提升空間大。電子廢棄物、汽車拆解產(chǎn)業(yè)均仍處于起步階段，市場潛力巨大。格林美作為目前最大的資源化企業(yè)之一，目前已擁有湖北、江西、天津、河南、江蘇五大產(chǎn)業(yè)基地，基本完成資源化產(chǎn)業(yè)布局，但除荊門、江西外其他地區(qū)仍處開發(fā)階段，未來成長空間巨大。因此看好公司的長期發(fā)展。
◆投資建議：2014、2015 年公司凈利潤將分別達(dá)到2.50 億元、3.05 億元， EPS 分別為0.33 元、0.41 元，按增發(fā)后股本計算EPS 分別為0.23 元、0.28 元。給予買入評級。
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