>> 銀河證券-偉星股份(002003)訂單回升、毛利率提高、三費齊降、低基數(shù),共同驅(qū)...-140424
| 上傳日期： |
2014/5/2 |
大?。?/td>
| 604KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
馬莉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1．我們的分析與判斷
公司發(fā)布一季報，2014Q1 收入2.98 億，同比增15.06%；營業(yè)利潤1411 萬，同比大幅正增525.65%，2013Q1 是-331 萬；凈利潤896萬，同比同樣大幅正增246.14%，2013Q1 是-613 萬；公司對2014 年上半年凈利潤增幅預(yù)計為0%至30%。
（1）一季度訂單同比回升，驅(qū)動收入增長超預(yù)期。我們預(yù)計收入主要是產(chǎn)能利用率提升帶來數(shù)量層面的貢獻(xiàn)，訂單價格貢獻(xiàn)有限。當(dāng)前公司鈕扣產(chǎn)能100 多億粒，拉鏈4 億多米，分布在臨海等四個生產(chǎn)基地，其中，除深圳之外，其他三個地區(qū)的產(chǎn)能利用率更高一些；分產(chǎn)品看，拉鏈的產(chǎn)能利用率則高于紐扣。
（2）新品及“三化”驅(qū)動毛利率提升。公司毛利率同比提升2.18PCT 至32.26%，主要系公司不斷技術(shù)創(chuàng)新推出新品，做到“人無我有，人有我優(yōu)”，不斷提高新品附加值；同時，公司加強自動化、機械化、信息化方面的建設(shè)，亦有成效。
（3）管理穩(wěn)健，三費齊降。公司銷售費用率下降1.17PCT 至10.49%；管理費用率下降1.58PCT至16.08%；財務(wù)費用率下降2.62PCT至-0.54%，絕對額是減少698 萬元，主要系上年同期計提長期借款及應(yīng)付短期融資券利息566 萬元
2014Q1 投資收益額較上年同期數(shù)減少76.43%，主要系上年同期轉(zhuǎn)讓上海偉星光學(xué)有限公司股權(quán)獲得投資收益，而2014Q1 未有該類業(yè)務(wù)所致。
受益于收入的回升、毛利率的提高、費用率的下降、以及2013Q1的低基數(shù)，2014Q1 凈利同比大幅增長。
一季度底，貨幣資金較2013 年底數(shù)減少41.17%，主要系2014Q1公司購買1 億元的銀行理財產(chǎn)品所致，這也同時使得投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅減少。
存貨期末數(shù)較2013 年底增長43.71%，主要系報告期產(chǎn)銷規(guī)模較去年同期有所增長，公司相應(yīng)的原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品增加所致。
2．投資建議
公司2013 年報計劃2014 年的收入目標(biāo)是20 億，成本及費用力爭控制在16.70 億元左右。此外，公司第二期股票期權(quán)激勵計劃是以2012年凈利潤為基數(shù)，2013-2015 年凈利增速分別不低于10%（2013 年實際已增23.81%）、25%、40%。2014 年，公司相應(yīng)的主要戰(zhàn)略是：（1）研發(fā)創(chuàng)新，努力提升產(chǎn)品品質(zhì)，使之達(dá)到國際領(lǐng)先水平；（2）加快自動化水平提高，關(guān)注信息化建設(shè)，提高人均勞動生產(chǎn)效率；
（3）加快國際化進(jìn)程，市場向前推進(jìn)。
我們對公司實現(xiàn)計劃及激勵目標(biāo)充滿信心，預(yù)計2014-2015 年，收入規(guī)模分別為20.0、21.8 億元，同比增速分別為13.1%、8.8%，凈利額分別為2.41、2.64 億，同比增15.1%、9.8%，EPS 分別為0.93、1.02 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為12.9、11.8 倍。
公司業(yè)績穩(wěn)健、管理優(yōu)秀、且高分紅特征明顯，依然是長期價值投資者值得考慮的重要標(biāo)的。暫維持謹(jǐn)慎推薦評級。
|
|
