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     光明乳業(yè)公布2014 年1 季報(bào)：實(shí)現(xiàn)銷售收入46.18 億元，同比增35%，增量11.99 億元；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.37 億元，同比121%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1 億元，同比增127%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7028 萬元，同比增42.7%。實(shí)現(xiàn)EPS=0.057。
    公司綜合毛利率略降了0.19 個(gè)百分點(diǎn)，基本持平在34.15%，由于新萊特部分隨著小包裝奶粉的占比逐步提升，其毛利率也處于上升通道，因此我們認(rèn)為國內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率下降幅度要超過綜合毛利率下降幅度；由于收入大幅增長，雖然銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用同比增長32%和17%，但銷售費(fèi)用率降0.53 個(gè)百分點(diǎn)至27.67%；管理費(fèi)用率略降0.42 個(gè)百分點(diǎn)至2.82%。營業(yè)利潤率2.97%，所得稅率27.89%，歸屬母公司凈利率1.52%。
    公司收入46.18 億元，新增12 億元，其中莫斯利安增幅100%以上至14 億左右收入規(guī)模，而新萊特去年1 季度收入5.5 億，預(yù)計(jì)今年1 季度收入增速在20%-30%，那么扣除掉莫斯利安及新萊特后其他主要產(chǎn)品增速在15%-18%，增速保持了較快增長。整體收入增速超出預(yù)期。
    1 季度少數(shù)股東權(quán)益2985 萬元，去年同期為-522 萬元（去年1 季度新萊特虧了1500 萬，公司股權(quán)比例51%，），預(yù)計(jì)今年1 季度新萊特盈利2000-3000 萬，公司股權(quán)比例39%，那么如果在剔除掉新萊特少數(shù)股東權(quán)益部分來看，國內(nèi)部分的凈利潤增速應(yīng)該在13.7%-21.3%。而新萊特方面2013 年下半年的凈利率達(dá)到了5%，今年根據(jù)年初新萊特上調(diào)的2013-2014 財(cái)年的凈利潤指引（3000-3500 萬紐幣），今年上半年新萊特的凈利率可能達(dá)到6.5%的水平，新萊特的整體凈利率水平其實(shí)高于光明國內(nèi)主營業(yè)務(wù)。但是需要注意國際市場奶粉價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)。