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    1、事件
    2014Q1 收入17 億元，同比15%；凈利潤(rùn)2.2 億元，同比109%，扣非后凈利潤(rùn)1.2 億元，同比22%，EPS 為0.43 元。
    2、我們的分析與判斷
    （1）土地補(bǔ)貼助業(yè)績(jī)翻番，Q1 叉車銷量繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要來自于土地補(bǔ)貼，2014 年1 月，公司收到了“南七老廠區(qū)”第二筆土地收儲(chǔ)補(bǔ)償費(fèi)用1 億元，該筆費(fèi)用扣除相關(guān)稅費(fèi)后計(jì)入當(dāng)期損益?？鄯呛髢衾释?2%，符合預(yù)期。
    2014Q1 叉車行業(yè)銷量8.7 萬(wàn)臺(tái)，同比13%；合力集團(tuán)銷量2.3 萬(wàn)臺(tái)，同比16%，市占率上升至26.5%，較年初小幅上升2pct，領(lǐng)先杭叉集團(tuán)2 個(gè)百分點(diǎn)。
    （2）毛利率同比略微提升，期間費(fèi)用率控制良好
    Q1 毛利率為20.5%，同比提升0.6pct；期間費(fèi)用率為10.7%，同比下降0.2pct；其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.6%、6.1%和0.1%，同比變化分別為為+0.1pct、-0.1pct 和-0.2pct。公司全年費(fèi)用率控制目標(biāo)約在10.8%左右，與2013 年持平。
    （3）受益國(guó)企改革和大物流發(fā)展，估值水平將獲得提升近期江汽集團(tuán)整體上市拉開了安徽國(guó)資改革的大幕，預(yù)計(jì)安徽地方政府國(guó)企改革指導(dǎo)意見將陸續(xù)出臺(tái)，安徽合力有望成為國(guó)企改革排頭兵。
    集團(tuán)改革改制后將促使公司管理改善，對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生積極影響。
    未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)升級(jí)將帶動(dòng)機(jī)械替代人工與物流行業(yè)加速發(fā)展，叉車需求仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)，我們維持叉車行業(yè)未來三年年均增速10%預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)安徽合力市占率將持續(xù)小幅提升，收入增速超越行業(yè)3-5個(gè)百分點(diǎn)。
    3、投資建議：
    預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 分別為1.17 元、1.30 元、1.45 元（其中預(yù)計(jì)2014 年土地補(bǔ)貼折EPS0.20 元，扣非后EPS 約為0.98 元），對(duì)應(yīng)PE 分別為11 倍、10 倍、9 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。