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    一、 事件概述
    威海廣泰于4月25日晚間發(fā)布2014年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入213.98百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.42%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.65百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.59%。公司是亞洲最大的空港設(shè)備制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)空港設(shè)備穩(wěn)健且市占率高，消防車業(yè)務(wù)在手訂單充足，高增長(zhǎng)可期，軍品訂單及特種車輛等新業(yè)務(wù)將成為未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.42、0.55、0.74元，給予"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí)，合理估值區(qū)間18.9-21元。
    二、 分析與判斷
    空港設(shè)備穩(wěn)健，全年看消防車高增長(zhǎng)公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入213.98百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.65百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.59%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好：
    （1）公司空港設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)力出色，整體性能與國(guó)外產(chǎn)品相比基本持平，個(gè)別品種設(shè)備已達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，市占率高且增長(zhǎng)穩(wěn)健；（2）截止13年末，公司消防設(shè)備新增訂單5.10億元，同比增長(zhǎng)59.3%，中卓時(shí)代已成功進(jìn)入消防車第一梯隊(duì)，預(yù)計(jì)6月底公司消防車新產(chǎn)能投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能問(wèn)題將得以解決，消防設(shè)備板塊14、15年收入增速有望維持40%以上。
    （3）13年軍品設(shè)備合同額已突破1億元，移動(dòng)醫(yī)療車等新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)訂單零突破，未來(lái)軍品訂單和特種車業(yè)務(wù)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    毛利率顯著提升，標(biāo)志著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在改善
    公司一季度綜合毛利率為32.66%，較上年同期的30.09%上升了2.57個(gè)百分點(diǎn)，標(biāo)志著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在改善，空港設(shè)備及消防車等正在向中高端化發(fā)展。
    一季度期間費(fèi)用率19.46%，較上年同期的19.31%基本持平。由于應(yīng)收賬款增加導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失較上年同期大幅上漲了11916.21%，部分中和了毛利率提升帶來(lái)的凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。
    三、 股價(jià)催化劑及風(fēng)險(xiǎn)提示
    催化劑：通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)細(xì)則出臺(tái)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。
    四、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司是亞洲最大的空港設(shè)備制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)空港設(shè)備穩(wěn)健且市占率高，消防車業(yè)務(wù)在手訂單充足，高增長(zhǎng)可期，軍品訂單及特種車輛等新業(yè)務(wù)將成為未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.42、0.55、0.74元，給予"強(qiáng)烈推薦"投資評(píng)級(jí)，合理估值區(qū)間18.9-21元。