>> 興業(yè)證券-南京銀行(601009)2013年報及2014年一季報點評-140429
| 上傳日期： |
2014/5/6 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳畏 |
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事件：
南京銀行今日公布2013 年年報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入104.78 億元，同比增長14.96%，其中利息凈收入90.96億元，同比增長18.20%，歸屬母公司凈利潤44.97 億元，同比增長12.07%，每股收益1.51 元。期末公司總資產(chǎn)4,340.57 億元，比年初增長26.26%，生息資產(chǎn)4,242.84 億元，比年初增長26.12%，總負債4,072.01 億元，比年初增長27.66%，付息負債4,012.53 億元，比年初增長27.82%，凈資產(chǎn)265.90 億元，比年初增長7.17%，每股凈資產(chǎn)8.96 元。
南京銀行同日公布2014 年1 季報：1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.25 億元，同比增長37.20%，其中利息凈收入28.73 億元，同比增長33.32%，歸屬母公司凈利潤14.20 億元，同比增長19.13%，每股收益0.48 元。期末公司總資產(chǎn)5,041.64 億元，比年初增長16.15%，生息資產(chǎn)4,937.23 億元，比年初增長16.37%，總負債4,754.30億元，比年初增長16.76%，付息負債4,683.91 億元，比年初增長16.73%，凈資產(chǎn)287.34 億元，比年初增長8.06%，每股凈資產(chǎn)9.58 元。（詳見數(shù)據(jù)列表第一部分：年報及一季報概述）點評：
南京銀行2013 年業(yè)績符合我們的預(yù)期。，2014 年1 季度高于預(yù)期。主要是公司從2013 年4 季度開始，逐步加大非標(biāo)資產(chǎn)配臵，推動生息資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U張和凈息差大幅改善。同時理財?shù)葮I(yè)務(wù)驅(qū)動公司手續(xù)費收入保持高速增長。但是公司成本收入比有所增加，2014Q1 的信用成本上升較快，對此有所抵消。
與此同時，生息資產(chǎn)的擴張較快使得資本充足率下降較快。對于公司未來非標(biāo)資產(chǎn)的經(jīng)營思路還需再觀察。
我們預(yù)計公司2014 年和2015 年EPS 為1.75 元和1.97 元的判斷，預(yù)計2014 年底每股凈資產(chǎn)為9.82 元（不考慮分紅等），對應(yīng)的2014 年和2015 年的PE 分別為4.45 和3.95 倍，對應(yīng)2014 年底的PB 為0.79倍。公司當(dāng)前估值的安全性較好，我們維持“增持”評級。
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