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我們認(rèn)為浪潮信息是當(dāng)之無(wú)愧的國(guó)產(chǎn)化替代領(lǐng)頭羊，國(guó)產(chǎn)化替代的大潮與高端服務(wù)器的放量將推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)70 元。
    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)70元。我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)化替代的大潮與高端服務(wù)器產(chǎn)品的放量將推動(dòng)浪潮業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 分別為1.12、1.88、3.08 元。參照國(guó)產(chǎn)化替代領(lǐng)域2014 年平均估值63 倍，且公司未來(lái)3 年將保持72%的復(fù)合增速，我們認(rèn)為可以給予公司63 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)70 元，給予增持評(píng)級(jí)。
    當(dāng)之無(wú)愧的國(guó)產(chǎn)化替代領(lǐng)頭羊。相比國(guó)外巨頭，本土IT 企業(yè)最缺乏的，一是技術(shù)過(guò)硬、性能穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品，二是打通上下游的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。浪潮在兩方面都領(lǐng)跑本土企業(yè)，必然是國(guó)產(chǎn)化替代的領(lǐng)頭羊。
    高端市場(chǎng)K1 突破后多行業(yè)全面開(kāi)花。在高端服務(wù)器領(lǐng)域，浪潮的K1系統(tǒng)是本土企業(yè)唯一在32 路服務(wù)器取得突破的，現(xiàn)已在銀行、政府、能源等多個(gè)戰(zhàn)略性行業(yè)對(duì)重量級(jí)客戶取得突破，未來(lái)三年都將是其放量之年。2013 年國(guó)內(nèi)高端服務(wù)器市場(chǎng)容量172 億元，替代空間巨大。
    低端市場(chǎng)持續(xù)放量。低端的x86 服務(wù)器2013 年市場(chǎng)規(guī)模251 億元，浪潮以15%的銷量份額躍居國(guó)內(nèi)第3，本土第1。2014 年Q1 服務(wù)器出貨量更是翻番占據(jù)市場(chǎng)30%份額，強(qiáng)勁勢(shì)頭保障了公司快速增長(zhǎng)。
    牽頭國(guó)產(chǎn)聯(lián)盟構(gòu)建生態(tài)圈 聚合5000 合作伙伴全線發(fā)力。浪潮于2013年9 月?tīng)款^成立國(guó)產(chǎn)主機(jī)聯(lián)盟，現(xiàn)聯(lián)盟成員總數(shù)已達(dá)到38 家，囊括了中國(guó)主要信息技術(shù)企業(yè)。浪潮還擁有超過(guò)5000 家合作伙伴，涵蓋14 個(gè)行業(yè)，2014 年以來(lái)已出現(xiàn)國(guó)際企業(yè)合作伙伴大規(guī)模反水的現(xiàn)象。
    研發(fā)無(wú)止境。浪潮是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司，2015 年將推出64 路大型主機(jī)。公司的云海OS 有望成為云數(shù)據(jù)中心的中樞系統(tǒng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、費(fèi)用超出預(yù)期、產(chǎn)業(yè)模式發(fā)生變化。