>> 國信證券-豪邁科技(002595)輪胎模具業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長-140508
| 上傳日期： |
2014/5/8 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
朱海濤，成尚汶 |
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全球汽車輪胎模具龍頭企業(yè)，精密制造能力是公司的核心優(yōu)勢
公司全球規(guī)模最大的汽車輪胎模具生產(chǎn)企業(yè)，全球市場占有率7%，國內(nèi)市場占有率13%。相比國內(nèi)同行，除了在市場份額上占據(jù)優(yōu)勢，公司產(chǎn)品毛利率平均高出同行5 個百分點左右，能讓公司模具業(yè)務(wù)持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢的原因在于公司的精密制造能力。輪胎模具屬于高技術(shù)含量、高精密度、高附加值的個性化產(chǎn)品，公司憑借自己的優(yōu)秀的研發(fā)制造能力和精密加工能力，自主生產(chǎn)專用電火花機(jī)床，能夠保持產(chǎn)品的高精度，產(chǎn)品質(zhì)量得到國際主要輪胎廠商認(rèn)可，同時由于折舊相對較低，價格上同比同行業(yè)更具備競爭優(yōu)勢。
輪胎模具仍將維持較高景氣度
輪胎以及輪胎模具是一種消耗品，中國龐大的汽車保有量以及汽車行業(yè)激烈競爭帶來的輪胎花紋和型號更新加快，將為輪胎模具行業(yè)帶來穩(wěn)定需求，而且考慮到全球輪胎產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移以及海外輪胎巨頭減少模具自供率，這些因素將推動中國輪胎模具市場保持較高景氣度。
未來三年模具業(yè)務(wù)復(fù)合增速30%
目前公司已經(jīng)在輪胎模具領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，憑借公司自制設(shè)備和精密制造能力優(yōu)勢，我們認(rèn)為公司輪胎模具新增產(chǎn)能能夠得到消化，未來三年輪胎模具業(yè)務(wù)繼續(xù)保持符合增速30%以上的高速成長態(tài)勢，國內(nèi)外市場份額將繼續(xù)提升。
風(fēng)險提示
海外市場開拓順利、集團(tuán)業(yè)務(wù)合作或注入低于預(yù)期。
維持“推薦”評級
預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為2.33 元、2.95 元、3.85 元，增速分別為47%、27%、31%，同比增速分別為45%、45%、40%，對應(yīng)當(dāng)前PE 分別為19x、15x、11x，維持“推薦”評級。
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