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1．事件
    公司發(fā)布2014 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.5 億元，同比增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.1 億元，同比增長(zhǎng)17.1%，每股收益0.30 元，基本符合我們預(yù)期。公司于1 月配售了2.76272 億股H 股新股。
    2．我們的分析與判斷
    （一）、鉆井板塊一季度盡管檢修較多，新裝備達(dá)產(chǎn)做作業(yè)量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)明顯
    公司通過(guò)“買(mǎi)、租、建”等多種方式不斷調(diào)整、優(yōu)化裝備結(jié)構(gòu)；目前運(yùn)營(yíng)和管理鉆井平臺(tái)達(dá)到40 座（其中半潛式達(dá)到10 座），鉆井裝備規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。一季度自升式平臺(tái)，由于多座平臺(tái)到期進(jìn)行塢修，抵消了去年新增的COSLHunter、勘探二號(hào)和今年新增的COSLGift 等帶來(lái)的作業(yè)增量，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)2187 天，同比減少149 天。
    半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)量則大幅增長(zhǎng)，作業(yè)874 天，同比增加312 天，主要是去年新增的NH7、COSLPromoter 和NH9今年達(dá)產(chǎn)同比新增227 天以及其他船只的修理天數(shù)減少。
    服務(wù)費(fèi)率方面主要是新增半潛式鉆井平臺(tái)的加入和生活平臺(tái)收入提升的帶動(dòng)，半潛式鉆井平臺(tái)的平均費(fèi)率水平高于普通自升式鉆井平臺(tái)；特別是今年一季度，半潛式鉆井平臺(tái)的作業(yè)天數(shù)占鉆井平臺(tái)的總作業(yè)天數(shù)的比重由去年同期的20%提高到接近30%，對(duì)總體平均費(fèi)率的拉動(dòng)比較明顯。
    （二）、油田技服與鉆井板塊有協(xié)同效應(yīng)，船舶和物探板塊將向深水調(diào)整
    油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)在多條作業(yè)線(xiàn)業(yè)務(wù)量上升及高技術(shù)應(yīng)用的帶動(dòng)下，業(yè)務(wù)量飽滿(mǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)總體收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，與鉆井板塊的協(xié)同效應(yīng)明顯。船舶板塊、物探和工程勘察服務(wù)板塊仍處于調(diào)整期。
    公司船舶板塊鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)，發(fā)展深水市場(chǎng)，現(xiàn)有部分老船在適當(dāng)?shù)膱?bào)廢調(diào)整中；為調(diào)整船隊(duì)結(jié)構(gòu)及規(guī)模，去年新簽訂的15 艘船舶的建造合同，這些船只預(yù)計(jì)于2015 年起陸續(xù)交付。
    物探和工程勘察服務(wù)方面，二維采集和三維采集分別由于工區(qū)轉(zhuǎn)換和年初修船而同比作業(yè)量減少；主要看點(diǎn)是三維資料處理在處理方法提高的帶動(dòng)下，作業(yè)面積大幅增長(zhǎng)約81%；為了提升物探服務(wù)的深水作業(yè)能力，進(jìn)一步擴(kuò)大裝備規(guī)模，公司2013 年簽訂了12 纜物探船海洋石油721 的建造合同，該船預(yù)計(jì)于2014 年下半年交付使用。
    3. 投資建議
    公司啟動(dòng)了海洋石油982、943、944 三座鉆井平臺(tái)的建造項(xiàng)目，此次建造的三座鉆井平臺(tái)將提升公司在深水和特殊區(qū)塊海域的作業(yè)能力，是公司裝備“調(diào)整結(jié)構(gòu)、進(jìn)軍深水、走向高端”的重要體現(xiàn)，將增強(qiáng)公司未來(lái)3 年的發(fā)展后勁。我們預(yù)計(jì)公司2014-2015 年EPS 分別為1.58 元和1.83 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)，目前股價(jià)已具有很大的安全邊際。