>> 平安證券-國元證券(000728)：與萬得開展多元化的互聯(lián)網(wǎng)合作-140509
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2014/5/9 |
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繳文超 |
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事項：國元證券于5 月8 日與上海萬得信息技術(shù)股份有限公司簽署為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議。國元證券將在大資管、大經(jīng)紀和大投研等業(yè)務方面與萬得開展合作。
平安觀點:
合作內(nèi)容主要集中在資產(chǎn)管理業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務以及機構(gòu)業(yè)務上：在資產(chǎn)管理業(yè)務方面，萬得將通過手機客戶端推廣和在線建立專屬廣告頁面的方式協(xié)助國元證券實現(xiàn)金融理財產(chǎn)品在線和移動端銷售；在經(jīng)紀業(yè)務方面，萬得也將在手機客戶端和在線端推廣國元證券的非現(xiàn)場開戶；在機構(gòu)業(yè)務服務上，雙方將開展對沖基金頭等艙等針對機構(gòu)客戶的合作，提供包括數(shù)據(jù)、研究、杠桿、量化、系統(tǒng)、產(chǎn)品發(fā)行等全方位一體化的解決方案。
合作利好國元證券的零售和機構(gòu)業(yè)務線發(fā)展：萬得的客戶包括超過90%的中國證券公司、基金公司、銀行和投資公司等機構(gòu)機構(gòu)以及75%的QFII 客戶?？梢哉f萬得在機構(gòu)客戶的覆蓋面上具有極強的競爭優(yōu)勢，這有利于提升國元證券機構(gòu)客戶的收入。此外，國元證券的經(jīng)紀業(yè)務市場份額僅有1%，經(jīng)紀業(yè)務市場份額較低適合開展網(wǎng)絡經(jīng)紀業(yè)務，利好公司零售端的發(fā)展。
管理層積極求變的經(jīng)營理念有利公司盈利能力的提升：公司管理層近年來在提升資金使用效率、多元化業(yè)務開拓等方面有顯著成效，公司業(yè)績也呈現(xiàn)上升趨勢。
而在互聯(lián)網(wǎng)時代，公司也積極與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行合作，顯示出公司管理層積極求變的經(jīng)營理念。預計隨著公司資金配置效率的提升，以及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的開展，未來的盈利能力將逐步提升。
投資建議：國元證券14 年以來公司業(yè)績增速遠超行業(yè)平均，主要原因是資金配置效率的提升以及以自營為代表的傳統(tǒng)業(yè)務的明顯改善。預計國元證券的整體ROE有望保持持續(xù)增長勢頭，業(yè)績也有望持續(xù)超行業(yè)平均增速。預計公司14/15 年EPS為0.46 元和0.55 元。對應14/15 年的PE 分別為21 倍和18 倍，低于行業(yè)可比券商?；谝陨侠碛山o予公司“推薦”評級。
風險提示：互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的同業(yè)惡性競爭、自營業(yè)務收益率的波動性
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