>> 長城證券-潮宏基(002345)-競爭優(yōu)勢顯著,受益集中度提升-140509
| 上傳日期： |
2014/5/9 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
黃飆 |
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投資建議
預計公司2014-2015年EPS分別為0.55元、0.68元，對應PE分別為27X、22X。公司是K金珠寶領軍者，在設計、渠道和品牌方面具備優(yōu)勢，將持續(xù)受益于黃金珠寶行業(yè)規(guī)模增長和行業(yè)集中度提升，收購FION帶來新的盈利增長點，首次給予"推薦"評級。
投資要點
行業(yè)景氣持續(xù)：我們認為，消費升級、中產(chǎn)階級占比增加、婚慶高峰來臨將推動黃金珠寶行業(yè)景氣持續(xù)。（1）2008年我國人均GDP突破3000美元，居民消費逐步升級，珠寶首飾需求將大大提高；（2）據(jù)麥肯錫預測，到2015年中等收入群體將會占到社會總?cè)丝?0%以上，更多的家庭將成為黃金珠寶的消費群體；（3）八十年代中后期出生的人群逐步進入適婚年齡，未來5-10婚慶珠寶首飾消費需求大。 競爭優(yōu)勢顯著：設計能力、品牌運營、渠道布局是珠寶企業(yè)競爭的關鍵，具備產(chǎn)品設計能力、品牌知名度高、渠道控制力強的企業(yè)長期有望勝出。作為中國本土K金珠寶的領軍者，"潮宏基"在市場上已享有較高的品牌知名度。門店覆蓋國內(nèi)優(yōu)質(zhì)百貨和購物中心，截至2013年底擁有608家專營店，覆蓋120個主要城市，自有門店數(shù)量僅次于周大福。公司擁有國際化的設計團隊，憑借強大的設計力量，不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品，年均推出產(chǎn)品款式超過5,000 款。 受益集中度提升：從香港黃金珠寶市場的經(jīng)驗來看，龍頭周大福占據(jù)了20.1%的市場份額，CR3市場份額超過36%，CR10市場份額51.6%。內(nèi)地黃金珠寶行業(yè)集中度低，2012年CR3僅16.1%，市場集中度仍有較大提升空間。黃金珠寶單件價值高，品牌和質(zhì)量是消費者購買時重要的考慮因素，隨著消費者品牌意識的增強，市場逐步向有設計能力、渠道優(yōu)勢、品牌影響力的企業(yè)轉(zhuǎn)移。公司是K金領域的領軍者，具備設計、品牌、渠道優(yōu)勢，長期有望受益集中度提升。
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