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維持“增持”評級，按照分部估值法，維持目標(biāo)價(jià)12.69元，對應(yīng)于2014 年預(yù)測EPS 的PE 水平36 倍，維持2014-2016 年EPS 預(yù)測
0.35/0.48/0.62 元。作為銳意創(chuàng)新的中型券商，公司將受益于行業(yè)創(chuàng)新加速和海西經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)，未來將在機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)/互聯(lián)網(wǎng)金融/大資管平臺等領(lǐng)域綜合布局，加速創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
    與眾不同的認(rèn)識：
    公司正在機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)/股權(quán)質(zhì)押/互聯(lián)網(wǎng)金融/私募市場等創(chuàng)新領(lǐng)域加大業(yè)務(wù)布局。這體現(xiàn)在：1.機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)將受益于滬港通啟動(dòng)與質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)爆發(fā)，公司機(jī)構(gòu)分倉收入將保持25%以上增長，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)份額保持在5.5%以上；2.拓展小額信貸等差異化的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，量價(jià)并舉，實(shí)現(xiàn)比兩融業(yè)務(wù)更廣的客戶覆蓋率和更高的利差水平；3.資管業(yè)務(wù)將加強(qiáng)主動(dòng)管理和銀行合作，通過柜臺掛牌的私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銀行信貸出表。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年公司凈利潤C(jī)AGR 將保持35%，高于行業(yè)平均水平。
    2014 年行業(yè)創(chuàng)新重新起航，作為中型券商，公司在行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中獨(dú)有優(yōu)勢。預(yù)計(jì)負(fù)面清單制度將逐步實(shí)現(xiàn)“法無禁止即可為”，創(chuàng)新突破口將體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融/融資渠道拓展/場外市場建設(shè)及管理層激勵(lì)等多方面。作為中型券商，公司核心管理層銳意進(jìn)取，將參與本次行業(yè)創(chuàng)新大會工作，而海西經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)將打開場外業(yè)務(wù)空間。
    催化劑：證券行業(yè)創(chuàng)新政策頒布，海西經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)加速。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)創(chuàng)新低于預(yù)期，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。