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投資要點(diǎn)
    中國啤酒業(yè)處在低速增長(zhǎng)的成熟階段，市場(chǎng)加速向龍頭品牌集中，本土企業(yè)面臨著全國化戰(zhàn)略和區(qū)域聚焦的兩種路徑選擇。我們認(rèn)為，燕京啤酒更適合后者。因?yàn)?，中國啤酒已?jīng)過了低成本攻城略地的階段，現(xiàn)在的全國化發(fā)展更需要資本、管理能力、品牌戰(zhàn)略三大支撐。而燕京并不占優(yōu)。而燕京正在推進(jìn)區(qū)域聚焦這一重大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并初見成效。
    首先，燕京渠道聚焦落在西部，而非競(jìng)爭(zhēng)激烈的消費(fèi)大省，并已在西部市場(chǎng)建立了品牌優(yōu)勢(shì)。依托漓泉在廣西的優(yōu)勢(shì)和扁平精耕的渠道策略，燕京在西部份額持續(xù)擴(kuò)大，并初步形成區(qū)域聯(lián)動(dòng)，已在廣西、云貴川、新疆、內(nèi)蒙形成了較強(qiáng)的品牌影響力和份額，區(qū)域保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，強(qiáng)勢(shì)地位還在加強(qiáng)。
    其次，燕京產(chǎn)品聚焦中端高性價(jià)比鮮啤，而非品牌陣地的高端品，正努力完成將龐雜的中檔產(chǎn)品組合向單一清晰的鮮啤系列聚焦，優(yōu)勢(shì)區(qū)域的護(hù)城河和盈利能力將進(jìn)一步鞏固，守勢(shì)清晰。燕京鮮啤是高檔的純生技術(shù)和中檔產(chǎn)品價(jià)格的結(jié)合，全面提升了中端系列產(chǎn)品的口感差異化和性價(jià)比，定調(diào)鮮啤的推廣對(duì)于燕京來說，是巨大的開源！聚焦策略有利于燕京簡(jiǎn)化產(chǎn)品體系，加快供應(yīng)鏈效率和投入產(chǎn)出能力，鞏固市場(chǎng)地位和份額，同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利提升。
    再次，燕京的激勵(lì)和戰(zhàn)略選擇傾向于終端攔截式的渠道推動(dòng)，而非品牌投入式的終端拉動(dòng)。公司通過區(qū)域管理層市場(chǎng)化薪酬激勵(lì)，以及子公司持股區(qū)域公司股權(quán)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域和渠道利益的最大化。這一策略在區(qū)域市場(chǎng)的周邊滲透，以阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入非常有效，但大范圍跨區(qū)域推廣會(huì)遇到瓶頸。