>> 國泰君安-鑫科材料(600255)-擬并購傳媒企業(yè),轉型邁出大步伐-140528
| 上傳日期： |
2014/5/28 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
桑永亮 |
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事件：
2014年5月27日晚間公司發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行不超過 18000 萬股，發(fā)行價格不低于7.36 元/股，合計發(fā)行不超過13.25 億元，扣費后
全部用于收購西安夢舟100%的股權及補充公司影視文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關的流動資金。
評論：
對外擴張繼續(xù)邁出堅實步伐，發(fā)展戰(zhàn)略逐步明晰。鑫科材料第一條發(fā)展主線為利用古河的技術和渠道優(yōu)勢，進軍高端銅加工業(yè)務，提升銅材業(yè)務的盈利能力及市場地位。主要步驟包括：2010 年收購古河金屬、2012 年投產(chǎn)4 萬噸高精帶、2014 年4 月投產(chǎn)高精度鍍錫銅帶。第二條為新興產(chǎn)業(yè)，包括收購天津力神1.6%股權、本次收購西安夢舟100%股權。我們預計公司未來將會在現(xiàn)有已經(jīng)整合的資源基礎上，繼續(xù)兩條腿并重前行，轉型之路將愈走愈深。
西安夢舟專注戰(zhàn)爭題材電視劇制作，質(zhì)地優(yōu)異。西安夢舟是一家集電視劇策劃、制作和營銷為一體的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)公司，投資制作了《雪豹》、《黑狐》、《靂劍》、《風影》、《蒼狼》和《戀歌》等知名戰(zhàn)爭題材影視作品，尤其是《雪豹》等享譽國內(nèi)，2013 年實現(xiàn)凈利潤4400 萬，是質(zhì)地較佳的傳媒企業(yè)。
收購價格合理，將有效增厚公司業(yè)績。西安夢舟承諾2014-2016 年凈利潤分別為1.0/1.4/1.96 億元，按照不超過13.25 億元作價，則對應PE 分別不到13/9/7 倍，收購價格合理。西安夢舟的利潤承諾大于之前我們預測的鑫科材料的凈利潤（ 2014-2016 凈利潤依次為0.56/1.01/1.75 億元）。若定增順利完成，將顯著增厚鑫科材料業(yè)績。
維持增持評級。由于定增時點等的不確定性，我們維持鑫科材料2014—2016 的EPS 為0.09/0.16/0.28 元的預測。若定增收購成功，按照新發(fā)行1.8 億股用于收購攤薄計算，則備考2014—2016 年EPS 為0.19/0.30/0.46。我們認為，2013 年非公增發(fā)項目投產(chǎn)后將帶來高成長性，而外延式發(fā)展步伐或?qū)⒗^續(xù)加快，但考慮到收購尚未完成，維持目標價10.98 元，空間31%，增持評級。
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