>> 廣發(fā)證券-永貴電器(300351)軌交建設(shè)驅(qū)動業(yè)績,業(yè)務(wù)拓展值得期待-140529
| 上傳日期： |
2014/5/29 |
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| 1600KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉芷君，羅立波，真怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
永貴連接，國產(chǎn)軌道連接器第一品牌：公司在軌道交通行業(yè)連接器行業(yè)有多年沉淀，與國外企業(yè)比，性價比優(yōu)勢突出，國產(chǎn)替代比例在逐年提高中；與國內(nèi)同行相比，先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢明顯，目前已獲得中國南車、北車等兩大客戶認(rèn)可。
軌道交通市場對公司業(yè)績形成良好的支撐：1、鐵路投資不斷增加，其固定資產(chǎn)投資也水漲船高，而除了新建里程會有新的車輛招標(biāo)外，現(xiàn)有路線車輛加密也會有新的需求。2、城軌和動車連接器的需求快速增長，公司在這兩項產(chǎn)品上的競爭力也在不斷提高。3、國內(nèi)機(jī)車廠修期逼近，相關(guān)連接器產(chǎn)品的替換需求有望在明年爆發(fā)。4、國內(nèi)連接器制造水平上升，國產(chǎn)化率不斷提高，公司產(chǎn)品的市占率近年也一直在提高中。
技術(shù)積累良好，積極向連接器其它產(chǎn)品領(lǐng)域拓展。公司目前已經(jīng)在新能源汽車方面實(shí)現(xiàn)批量供貨，擁有奇瑞、比亞迪等大客戶，電動汽車連接器在放量階段。此外公司也在積極謀求產(chǎn)品在軍工、通訊等領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會，目前，公司在軍工領(lǐng)域已有小批量訂單。
盈利預(yù)測和投資建議：基于公司分項業(yè)務(wù)發(fā)展情況，我們預(yù)計公司2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入310、427 和588 百萬元，對應(yīng)的EPS 分別為0.60、0.77 和0.99 元。公司作為軌道交通連接器領(lǐng)域的第一國產(chǎn)品牌，受益于軌道交通建設(shè)的蓬勃發(fā)展，結(jié)合業(yè)績情況和行業(yè)估值水平，我們給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：軌道交通行業(yè)波動風(fēng)險；產(chǎn)品毛利率下滑風(fēng)險；產(chǎn)品新領(lǐng)域市場開拓不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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