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    核心品種“泰嘉”的招標情況，為股價最大影響因素
    我們認為公司核心品種“泰嘉”在各省的招標情況，是現(xiàn)階段公司股價最大的影響因素。受低價導向的招標政策影響，“泰嘉”在廣東、山東兩省基藥招標/采購中未能中標，引發(fā)投資者對“泰嘉”在各省新一輪招標能否順利中標的擔心，股價由此受到壓制。
    從全國來看，招標壓力可能并沒有那么大
    近期安徽、甘肅、湖北等省份公布招標方案，相比廣東“唯低價是取”的方向明顯不同，表現(xiàn)為：1）采用雙信封制，結(jié)合技術(shù)部、商務標二者進行綜合評審；2）質(zhì)量分層逐漸優(yōu)化，質(zhì)量優(yōu)先原則得到更充分體現(xiàn)。我們認為，各省招標政策的實踐可能最終證明，“質(zhì)量優(yōu)先”仍是許多省份招標堅持的方針。
    這也意味著，作為高質(zhì)量仿制藥的代表，從全國來看，信立泰的招標壓力可能并沒有部分投資者所擔心的那么大。
    產(chǎn)品線逐漸豐富，業(yè)績、估值有望提升
    我們認為公司深耕“泰嘉”10 余年，已經(jīng)形成了國內(nèi)最好的心血管專科平臺，隨著公司產(chǎn)品線逐漸豐富，眾多心血管產(chǎn)品有望迅速放量。公司產(chǎn)品線不斷豐富，高血壓用藥阿利沙坦已經(jīng)獲批，心臟支架有望于明年推出。我們認為隨著產(chǎn)品線逐漸豐富，公司業(yè)績、估值均有望快速提升。
    估值：目標價50 元，維持“買入”評級
    鑒于各省招標節(jié)奏偏慢，公司新品種放量可能略慢于預期，我們下調(diào)公司2014-16 年EPS 至1.65/2.09/2.40 元（原為1.72/2.09/2.40 元），根據(jù)瑞銀VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型（WACC8.0%）小幅下調(diào)目標價至50 元，維持“買入”評級。