>> 輝立證券-中國平安(2318.HK)2014年1季度盈利表現(xiàn)超預(yù)期-140611
| 上傳日期： |
2014/6/11 |
大小： |
439KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
Xingyu Chen |
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2014 年第1 季度末，中國平安的股東應(yīng)占溢利約達人民幣108.09 億元，同比大幅上升46.2%，折合每股收益人民幣1.37 元，盈利表現(xiàn)好於我們此前預(yù)期；
總資產(chǎn)保持穩(wěn)定增長，期內(nèi)較2013 年末上升8.96%至人民幣3.66 萬億元，每股淨資產(chǎn)達人民幣24.46元，較2013年末上升5.95%；
現(xiàn)有的“銀行+保險+投資”架構(gòu)日趨完善，同時集團大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，整合旗下各類業(yè)務(wù)，實現(xiàn)移動平臺一站式綜合服務(wù)；
維持其目標價至80.00 港元，較現(xiàn)價高出於約32%，相當於2015 年每股收益的9.4 倍及每股淨資產(chǎn)的2.2 倍，估值合理。維持中國平安“買入”評級。
中國平安利潤增長的主要原因是其保費收入的強勁增長，截止1 季度末，其毛承保保費收入約達人民幣1,080.75 億元，同比增長27.12%，淨承保保費收入同比增長25.80%至人民幣1,004.04 億元。我們預(yù)計2014 年隨著良好的市場環(huán)境，全年集團的保費收入增速將明顯高於2013 年。根據(jù)中國保監(jiān)會最新的統(tǒng)計資料顯示，截止2014 年4 月末，中國平安的壽險及產(chǎn)險累計保費收入同比分別大幅增長24.73%及28.18%至人民幣814.17 億元及461.32億元。
由於市場環(huán)境好轉(zhuǎn)，中國平安的投資收益穩(wěn)定增長，截止3 月末，集團的保險資金投資組合總額約達人民幣1.3 萬億元，較2013 年末增長5.7%。淨投資收益同比上升10.62%至人民幣123.38億元。
另外，集團的銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，期內(nèi)平安銀行的淨利潤同比增長40.8%至人民幣50.54 億元，為集團貢獻利潤達人民幣29.23 億元，同比大幅上升58.9%。
我們的看法
中國平安的經(jīng)營表現(xiàn)好於我們此前預(yù)期，這主要得益于保費收入的強勁增長。雖然1 季度投資收益增速較低，但我們預(yù)計2014 年下半年市場環(huán)境將有所好轉(zhuǎn)，因此全年的投資收益增速仍將維持在較高水準，不過較2013 年超過100%的增速將明顯回落。我們上調(diào)此前的盈利預(yù)測，2014 年全年集團的淨利潤預(yù)計將約達人民幣404億元，折合每股收益人民幣5.1元。
投資建議
鑒於中國平安強勁的盈利表現(xiàn)，我們維持其目標價至80.00 港元，較現(xiàn)價高出於約32%，相當於2015 年每股收益的9.4 倍及每股淨資產(chǎn)的2.2 倍，估值合理。維持其“買入”評級。
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