>> 國泰君安-光迅科技(002281)4G業(yè)績持續(xù)提升,數(shù)據(jù)業(yè)務即將發(fā)力-140611
| 上傳日期： |
2014/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
在4G 投資維持高增長和產(chǎn)能逐步釋放的利好下，我們認為光迅科技2 季度扣非利潤同比有望翻倍，維持47.6 元的目標價和“增持”評級。
投資要點：
維持47.6元的目標價,維持”增持”評級。在 4G基站建設和光模塊產(chǎn)能逐步釋放的利好下，2 季度業(yè)績有望環(huán)比進一步提升，數(shù)據(jù)業(yè)務有望從下半年開始發(fā)力。我們維持2014/2015/2016 年的EPS1.36/1.71/2.12 元，目標價維持在47.6 元。
2 季度扣非利潤有望同比翻倍：市場普遍認為2 季度業(yè)績增長會延續(xù)一季度行情，扣非利潤同比增長低于30%，但我們認為2 季度扣非利潤有望達到4000 萬，同比翻倍，理由是：①市場擔心中國移動用戶數(shù)發(fā)展低于預期會導致投資放緩，但我們通過草根調(diào)研得知投資不但不會放緩，而且可能會超出市場預期，到年底基站數(shù)有望超過55萬個②市場擔心光模塊發(fā)貨跟不上市場需求，但我們認為產(chǎn)能的瓶頸問題在2013 年底就已經(jīng)暴露，2014 年會逐步得到解決③市場擔心光迅的期間費用居高不下，但我們認為老光迅和WTD 的整合效應將會逐漸顯現(xiàn)，費用率有可能出現(xiàn)下降。
數(shù)據(jù)業(yè)務有望從下半年開始規(guī)模發(fā)力：市場認為光迅的數(shù)據(jù)業(yè)務還停留在故事層面，很難落到實處，但我們通過草根調(diào)研得知，美國OTT 運營商光纖到戶的宏大規(guī)劃正在快速實施當中，2014-2015 年市場空間預計在4 億美金，光迅具備自主知識產(chǎn)權(quán)的可調(diào)諧激光器有著很強的價格競爭力，業(yè)績有望從下半年開始體現(xiàn)。
催化劑：運營商4G 進度公告；可調(diào)諧激光器訂單公告。
風險提示：費用失控的風險；可調(diào)諧激光器關鍵原材料缺貨風險。
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