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    募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，提升公司競爭力。公司所在細(xì)分行業(yè)呈現(xiàn)寡頭競爭，下游廠商對(duì)供貨的穩(wěn)定性、持續(xù)性、可靠性要求較高。公司目前在行業(yè)內(nèi)處于前三位，近年來持續(xù)受產(chǎn)能限制影響。
    2014 年募投產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)將解決這一問題，提升公司的供貨穩(wěn)定性、保障性，從而提高公司的競爭力與盈利能力。
    鋁基多金屬應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)張創(chuàng)造新的利潤點(diǎn)。公司在鋁基多金屬材料領(lǐng)域持續(xù)深耕研發(fā)，2010 年投產(chǎn)應(yīng)用于電力空冷系統(tǒng)的鋁鋼復(fù)合帶材，改變了國內(nèi)該產(chǎn)品全進(jìn)口的格局，是目前公司的高毛利產(chǎn)品；近兩年進(jìn)一步研發(fā)成功應(yīng)用于高端炊具的鋼—鋁—不銹鋼材料、應(yīng)用于金屬軸瓦的鋁基鋼背復(fù)合材料，二者均具有超過3 萬噸的市場潛在需求。公司在鋁基多金屬材料領(lǐng)域的持續(xù)深耕將創(chuàng)造新的利潤點(diǎn)。
    參股公司飛而康3D 打印商業(yè)化腳步清晰。飛而康業(yè)務(wù)包含鈦金屬粉末生產(chǎn)、3D 打印制造、熱等靜壓制造、數(shù)據(jù)咨詢四個(gè)層次；公司以金屬粉末材料角度切入3D 制造領(lǐng)域，目前以國內(nèi)外航空航天制造商為標(biāo)的客戶。其客戶群體目標(biāo)定位和切入路徑準(zhǔn)確恰當(dāng)，團(tuán)隊(duì)技術(shù)水平領(lǐng)先，且與銀邦股份在研發(fā)、試產(chǎn)、推廣銷售、資本支持上存在明顯的協(xié)同基礎(chǔ)，競爭優(yōu)勢明顯，具有較為清晰的商業(yè)化前景。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2014 至2016 年歸屬母公司凈利潤分別為1.21 億元、1.75 億元、2.37 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.32 元、0.47 元、0.63 元。其中鋁制品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS 為0.313 元、0.461 元、0.619 元，飛而康通過投資收益貢獻(xiàn)的EPS 分別為0.007 元、0.009 元、0.011 元。給予公司2014 年目標(biāo)價(jià)14.85 元（對(duì)應(yīng)2014PE45 倍），首次評(píng)級(jí)“增持”。若3D 打印行業(yè)進(jìn)展超預(yù)期，以及公司3D 打印業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期，飛而康的利潤有可能引來爆發(fā)期。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：鋁基多金屬材料毛利率下降；下半年訂單量下降，導(dǎo)致全年業(yè)績增速不達(dá)預(yù)期；金屬鋁原料價(jià)格變動(dòng)及國內(nèi)外價(jià)差變動(dòng)影響公司業(yè)績；3D 打印業(yè)務(wù)商業(yè)化進(jìn)程慢于預(yù)期。