>> 華泰證券-宗申動力(001696)小貸公司貸款逾期影響不大,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)-140619
| 上傳日期： |
2014/6/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖群稀，徐才華，秦瑞 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
抵押資產(chǎn)可以覆蓋逾期貸款總額，對小貸公司影響不大，后續(xù)再發(fā)生類似事件的可能性不大。宗申小貸公司7500 萬貸款逾期，已經(jīng)按貸款總額的30%補(bǔ)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，計提金額預(yù)計為2250 萬元，占2013 年公司凈資產(chǎn)的2.54%。宗申小貸公司已獲得的抵押資產(chǎn)，或已申請查封、扣押、凍結(jié)的資產(chǎn)價值，按照市場公允價值估計約值1.1億元以上，可以覆蓋逾期貸款總額，未來資產(chǎn)減值準(zhǔn)備不會上調(diào)，待資產(chǎn)拍賣后，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備將進(jìn)行沖回。公司已經(jīng)對宗申小貸公司貸出的全部56 筆貸款進(jìn)行了逐一清理，目前沒有發(fā)現(xiàn)其他貸款逾期的風(fēng)險。
摩托車發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)平穩(wěn)，通機(jī)業(yè)務(wù)快速增長，可以保障公司完成股權(quán)激勵草案業(yè)績目標(biāo)?；诖耸录?，我們下調(diào)小貸業(yè)務(wù)今年的盈利預(yù)期。目前，公司摩托車發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)平穩(wěn)，通機(jī)業(yè)務(wù)凈利潤貢獻(xiàn)在去年基數(shù)上預(yù)計將有大幅度改善，考慮了因本次事件增加的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以及因人民幣貶值造成的外匯損失之后，我們認(rèn)為公司今年可以完成股權(quán)激勵草案凈利潤增長不低于10%的增長目標(biāo)。收入增長要求不低于7%的股權(quán)激勵草案行權(quán)條件，目前看起來有些壓力，公司表示正在制定計劃努力使收入增速達(dá)到這一目標(biāo)。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型決心堅定，今年之內(nèi)有望看到比較明朗的轉(zhuǎn)型藍(lán)圖。2013 年公司在強(qiáng)化摩托車發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、開拓通機(jī)國內(nèi)市場的基礎(chǔ)上，加大了新興業(yè)務(wù)培育和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進(jìn)力度，初步完成了在“金融、通用航空”產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的平臺構(gòu)建，培育了“電動動力、汽車零部件、大型農(nóng)業(yè)機(jī)械”產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的項目儲備。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心堅定，轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，符合公司的預(yù)期，我們預(yù)計今年之內(nèi)有望有比較明朗的轉(zhuǎn)型藍(lán)圖。
維持“買入”評級。我們推薦的核心邏輯并未發(fā)生變化，此次事件造成股價下跌，為投資者創(chuàng)造了更好的買點(diǎn)。維持公司2014~2016 年0.3/0.34/0.37 元的盈利預(yù)測，PE為15/14/12.5 倍，估值合理。昨天公司股價4.63 元，2013 年公司高管曾經(jīng)在5 塊錢進(jìn)行過增持，從各方面因素來看，我們都覺得目前股價具備安全邊際，我們看好公司轉(zhuǎn)型的長期發(fā)展前景，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：摩托車行業(yè)景氣度低于預(yù)期；轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期。
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