>> 東興證券-東方電熱(300217)深度報告-進(jìn)軍電加熱器新領(lǐng)域,打造海上油服航母-140620
| 上傳日期： |
2014/6/23 |
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| 1138KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
弓永峰，何昕 |
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民用電加熱器切入水、小家電新藍(lán)海領(lǐng)域。作為國內(nèi)民用空調(diào)電加熱器龍頭，公司為美的、格力、海爾助理供應(yīng)商。從13 年起，公司積極進(jìn)入倍合資品牌所壟斷的水電加熱器及小家電電加熱器市場，打開近50 億高毛利市場空間，造就年化60-80%增速，拉動民用電加熱器未來3 年維持30%以上增速且提升毛利率5-8 個百分點。
打造最具實力的海上油氣處理系統(tǒng)航母，拉升業(yè)績高增長。我國油氣資源新增量的53%來自海上，海上油氣開采的進(jìn)入年化超40%的高增速階段。
持續(xù)拉升業(yè)績。作為具備豐富海上油氣項目經(jīng)驗且獨具天然港口資源的油氣處理系統(tǒng)綜合供應(yīng)商，我們研判國內(nèi)中海油業(yè)務(wù)飽滿，14 年訂單增長近5 倍，達(dá)到1.5 億元，是去年3 倍收入。同時未來將進(jìn)入中海油油氣平臺整體設(shè)計和總包業(yè)務(wù)領(lǐng)域，打開廣闊空間；新基地建成達(dá)產(chǎn)后收入超10 億元，凈利潤2.7 億元，增厚EPS 約1.36 元，打造最具實力的海上油氣處理系統(tǒng)航，達(dá)產(chǎn)后年收入超10 億元。
多晶硅電加熱新品不斷，業(yè)務(wù)不斷恢復(fù)。作為多晶硅冷氫化電加熱器的最具實力的供應(yīng)商，不斷開發(fā)多晶硅電加熱器新品。隨著光伏行業(yè)復(fù)蘇及客戶需求增加，公司多晶硅電加熱器新品逐步獲得客戶認(rèn)可且盈利能力持續(xù)復(fù)蘇，為公司傳統(tǒng)工業(yè)電加熱器利潤回升打下基礎(chǔ)。
積極拓展海外油氣業(yè)務(wù)，借助傳統(tǒng)油氣電加熱器實現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。瑞吉格泰海上油氣業(yè)務(wù)與公司傳統(tǒng)油氣管束電加熱器海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，積極有效地開展海外項目的合作與開拓，借助新加坡公司平臺積極進(jìn)入中東市場，為公司海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。
維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價28 元。我們持續(xù)看好公司民用電加熱器在新領(lǐng)域的擴(kuò)張以及新進(jìn)的海上油服業(yè)務(wù)的發(fā)展，同時看好傳統(tǒng)多晶硅電加熱器新品帶來的業(yè)務(wù)復(fù)蘇。預(yù)計14-15 年EPS 為1.01 元和1.37元，PE 為18 和13 倍，建議投資者積極關(guān)注此類具備強(qiáng)烈業(yè)績支撐且轉(zhuǎn)型成功之企業(yè)。我們持續(xù)給“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價28 元。
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