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    市場(chǎng)一致預(yù)期將上調(diào)
    公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，14 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.0 億元~8.8 億元，同比增長(zhǎng)50%~65%，合EPS 0.78 元~0.86 元。業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期（預(yù)計(jì)14 年EPS 1.76 元），但市場(chǎng)當(dāng)前1.6 元左右的EPS 一致預(yù)期有望上調(diào)。
    博世汽柴（RBCD）業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)是主要原因，下半年會(huì)更好。
    由于國(guó)四排放法規(guī)逐漸嚴(yán)格執(zhí)行，主機(jī)廠陸續(xù)開始產(chǎn)品切換，進(jìn)入提前備貨階段，上半年RBCD 共軌系統(tǒng)產(chǎn)能處于持續(xù)緊張狀態(tài)，且二季度出貨量較之一季度環(huán)比提升，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間估算，估計(jì)上半年RBCD 凈利潤(rùn)在13 億元左右，貢獻(xiàn)投資收益4.4 億元左右，是業(yè)績(jī)?cè)隽康闹饕暙I(xiàn)者。由于明年1 月1 號(hào)法規(guī)切換，以及博世共軌產(chǎn)能緊張，預(yù)計(jì)下游主機(jī)廠將進(jìn)一步加大備貨力度。因此，我們預(yù)計(jì)RBCD 下半年將比上半年更好，全年凈利潤(rùn)或達(dá)28 億元。
    威孚汽柴共軌油泵配套量上升有望抵消國(guó)三產(chǎn)品配套量的下滑。
    盡管法規(guī)切換導(dǎo)致威孚汽柴P 型噴油器與本部PW2000 業(yè)務(wù)受到一定沖擊，但由于公司為RBCD 配套的共軌油泵配套量上升，預(yù)計(jì)能夠有效抵消國(guó)三產(chǎn)品配套量的下滑。全年來看，我們預(yù)計(jì)共軌油泵配套量達(dá)65 萬(wàn)套左右，收入11 億元左右。
    威孚金寧受益于輕型車國(guó)四市場(chǎng)增長(zhǎng)，短期業(yè)績(jī)壓力有望緩解。
    從去年開始，受博世輕型共軌系統(tǒng)的降價(jià)影響，威孚金寧電控VE 泵業(yè)務(wù)承壓，但從今年2 季度開始，由于博世共軌產(chǎn)能緊張，威孚金寧業(yè)績(jī)壓力有所緩解。
    威孚力達(dá)后處理系統(tǒng)進(jìn)入放量階段。
    公司在柴油機(jī)后處理系統(tǒng)方面技術(shù)與產(chǎn)能儲(chǔ)備均有優(yōu)勢(shì)，憑借系統(tǒng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，未來SCR 與DOC/POC 業(yè)務(wù)將成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要一極。
    盈利預(yù)測(cè)與投資策略：成長(zhǎng)之路還很長(zhǎng)。
    預(yù)計(jì)14~16 年EPS 1.76、2.55、3.12 元，PE 15X、11X、9X，且業(yè)績(jī)?nèi)杂谐A(yù)期的可能。考慮公司未來在非道路機(jī)械國(guó)四市場(chǎng)的拓展，以及自身強(qiáng)大的外延式擴(kuò)張潛力，威孚的成長(zhǎng)之路還很長(zhǎng)，當(dāng)前估值極具吸引力，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 ：國(guó)四排放法規(guī)執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期。