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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。公司產(chǎn)品和渠道雙轉(zhuǎn)型有望打開增長(zhǎng)空間，加速收入增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)2015 年凈利潤(rùn)開始快速增長(zhǎng)、增速有望達(dá)18%。
    預(yù)計(jì)2014-16 年EPS 為0.64、0.76、0.92 元，分別同比增長(zhǎng)-8%、18%、22%。參考相關(guān)小食品及小市值公司估值，給予公司2015 年30 倍PE，目標(biāo)價(jià)22.7 元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
    龍頭品牌化運(yùn)作將推動(dòng)行業(yè)集中度加速提升。棗行業(yè)2007-12 年銷售額CAGR17%，預(yù)計(jì)消費(fèi)者日趨重視健康訴求將推動(dòng)行業(yè)未來幾年保持15%左右增速。2012 年好想你作為龍頭份額僅2.5%，目前龍頭正引領(lǐng)行業(yè)由粗加工向品牌化運(yùn)作轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將加速提升。
    公司產(chǎn)品和渠道進(jìn)行雙轉(zhuǎn)型，有望打開增長(zhǎng)空間。公司通過將原棗無核化實(shí)現(xiàn)向休閑化轉(zhuǎn)型，將使消費(fèi)群體擴(kuò)大、消費(fèi)頻次提升，公司無核棗產(chǎn)品差異化明顯，有望搶占消費(fèi)者心智，為公司打開增長(zhǎng)空間。
    同時(shí)，我們認(rèn)為公司由純專賣店向?qū)Ｙu店、商超、電商并舉轉(zhuǎn)型將加速收入增長(zhǎng)：預(yù)計(jì)2014Q1 專賣店單店收入已恢復(fù)正增長(zhǎng)，2014 年專賣店收入將同比持平；預(yù)計(jì)2014 年商超收入超過2.3 億，2015 年有望開始盈利；電商渠道對(duì)休閑食品滲透率較高，未來O2O 值得期待。
    預(yù)計(jì)2015 年凈利潤(rùn)開始快速增長(zhǎng)。原材料價(jià)格趨于下降、生產(chǎn)自動(dòng)化水平提高、無核棗占比提升將推動(dòng)毛利率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)能覆蓋銷售費(fèi)用率的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2014 年凈利率有下行壓力（2013 年投資收益較大），但2015 年起將逐步恢復(fù)，2015 年凈利潤(rùn)增速有望達(dá)18%。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格大幅上升；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。