>> 國泰君安-輕紡城(600790)調(diào)研報告：短看黃酒上市提估值 長看穩(wěn)健主業(yè)拓展-140703
| 上傳日期： |
2014/7/4 |
大小： |
526KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
訾猛，童蘭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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會稽山作為我國黃酒行業(yè)龍頭企業(yè)之一，輕紡城目前持有其34%股權。且會稽山IPO 申請獲證監(jiān)會發(fā)審委通過，參考目前A 股其他兩家黃酒公司金楓酒業(yè)及古越龍山對應2014PE 分別為27X 和40X，且對比三家黃酒公司近年來的表現(xiàn)會稽山的經(jīng)營表現(xiàn)遙遙領先。
我們認為高PE 會稽山若順利上市，輕紡城整體估值水平將有望向上提升。
北聯(lián)市場7-8 期競租招商良好，2014 年租賃業(yè)務仍將保持較快增長。2012 年公司大股東向上市公司注入北聯(lián)和東升兩個市場（合計新增建筑面積約25 萬平米），且體量較大的北聯(lián)市場嘗試市場化的“競租招商”。北聯(lián)市場租金水平在市場化驅(qū)動下大幅超過公司原有市場，且東升市場大部分商戶將在2014 年租約到期，預計提租比例在40%左右。在北聯(lián)市場競租招商及部分東勝路市場的新租帶動下，我們預計公司2014 年租金業(yè)務仍保持較快增長。
國際物流倉儲中心啟動，有望成新增利潤貢獻亮點。盡管輕紡城交易額規(guī)模龐大，但現(xiàn)有的配套服務仍較為落后，已無法適應市場發(fā)展。公司國際物流倉儲中心項目投產(chǎn)后將迅速滿足當?shù)氐膫}儲及物流需求缺口，預計每年新增營業(yè)利潤約5000 萬元，成為公司未來利潤貢獻新亮點。
風險提示：1、會稽山上市遇冷，估值水平不達預期；2、到期市場提租低預期
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