>> 海通證券-海利得(002206)公告點評-140715
| 上傳日期： |
2014/7/15 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹小飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績超出我們此前的預(yù)期。
經(jīng)營拐點確認，三大板塊均貢獻增長。1H2014，公司的三大業(yè)務(wù)板塊：滌綸工業(yè)絲、簾子布、塑膠項目均實現(xiàn)增長，這印證了我們年初關(guān)于海利得即將迎來經(jīng)營拐點的判斷，其中滌綸工業(yè)絲受益于行業(yè)回暖（同行業(yè)公司尤夫股份1H2014 凈利增長13749%~13798%），車用絲訂單增加；簾子布受益于客戶認證通過，產(chǎn)能釋放，銷量提升；塑膠材料受益于差異化、高附加值產(chǎn)品的銷量增加。值得注意的是，差異化塑膠材料成為公司業(yè)務(wù)的新亮點，公司近來重新定位了塑膠業(yè)務(wù)，產(chǎn)品不僅包括傳統(tǒng)意義上的燈箱布，還包括新研發(fā)的蓬蓋材料、裝飾材料等高附加值產(chǎn)品，這些產(chǎn)品市場需求較好，有效提升了公司的收入和盈利水平。
未來幾年業(yè)績增長確定性較強。結(jié)合公司戰(zhàn)略，我們認為海利得未來幾年成長路徑清晰，業(yè)績增長的確定性較強，增長將主要來自：（1）簾子布新客戶的認證通過，二期產(chǎn)能釋放；（2）塑膠項目產(chǎn)能進一步提升，不斷推出高附加值的新產(chǎn)品；（3）4 萬噸車用絲技改項目建成，差別化比例進一步提升。這些新項目、新產(chǎn)品將為公司成長提供持續(xù)不斷的驅(qū)動力。
維持海利得“買入”評級，6 個月目標(biāo)價10 元。海利得質(zhì)地優(yōu)秀，在鞏固車用絲優(yōu)勢同時，仍不斷推出新產(chǎn)品、拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，簾子布二期、車用絲技改、差異化塑膠材料等項目將為公司成長提供后續(xù)驅(qū)動力，公司未來幾年業(yè)績將迎來快速增長期，我們維持對公司的“買入”投資評級，調(diào)高公司2014-2016 年每股收益至0.39 元、0.58 元、0.81 元，對應(yīng)2014-2016 年動態(tài)市盈率分別為19 倍、12 倍、9 倍；調(diào)高6 個月目標(biāo)價至10.00 元，對應(yīng)2014 年26 倍市盈率。
風(fēng)險提示：世界經(jīng)濟的不確定性；行業(yè)內(nèi)競爭加??；匯率、原油價格波動；簾子布認證進度不達預(yù)期。
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