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特點(diǎn)包括：1）大股東全力支持，未明顯改變股東結(jié)構(gòu)。根據(jù)方案，紫金投資、法巴銀行和南京高科分別認(rèn)購(gòu)不超過15 億元、25 億元和15 億元，并簽署了相應(yīng)的認(rèn)購(gòu)協(xié)議。3 家大股東不參與競(jìng)價(jià)，鎖定期三年，鎖定期長(zhǎng)于其他參與定增的股東。本次定增前紫金投資、法巴銀行和南京高科分別持有南京銀行12.73%、12.68%和11.23%，紫金投資、南京國(guó)資和南京高科等一致行動(dòng)人合計(jì)持有25.4%，法巴及其QFII合計(jì)持有16.18%。完成定增后紫金投資、南京國(guó)資以及南京高科等一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例上升至28%，法巴及其QFII 賬戶持股比例上升至接近19.99%，滿足監(jiān)管部門對(duì)于外資機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)銀行股權(quán)的要求。2）定價(jià)基準(zhǔn)日設(shè)定有效保障大小股東的利益一致。南京銀行的定價(jià)基準(zhǔn)選擇為發(fā)行期首日，不同于此前其他銀行的方案公告日。這樣的安排讓參與定增的大股東與小股東一同承擔(dān)方案公布日到發(fā)行期首日之間的股價(jià)波動(dòng)，有助于引導(dǎo)投資者預(yù)期，避免股東之間利益不一致帶來的股價(jià)劇烈波動(dòng)。3）增厚資本幅度明顯，EPS 攤薄25%。根據(jù)2014 年1 季度數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，80 億普通股補(bǔ)充后，南京銀行的核心一級(jí)資本充足率將從2014 年一季度末的9.03%提升2.5 個(gè)百分點(diǎn)至11.6%。市場(chǎng)一致預(yù)期2014 年南京銀行歸屬于母公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為54 億元，發(fā)行前普通股29.7 億股，預(yù)計(jì)每股盈利1.82 元。靜態(tài)測(cè)算若年內(nèi)完成定增，10 億股融資后攤薄預(yù)期每股盈利至1.36 元，攤薄幅度約為25%。
    定增緩解資本壓力，助力打造綜合金融服務(wù)商
    截至2014 年1 季度末，南京銀行核心一級(jí)資本充足率為9.03%，較2013 年末10.1%下降接近1 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為主要是表內(nèi)應(yīng)收款項(xiàng)類投資等類貸款科目根據(jù)監(jiān)管要求風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上提造成的。2014 年1 季度末，南京銀行應(yīng)收款項(xiàng)類投資規(guī)模達(dá)到1002 億元，較2013 年末上升367 億元，上升幅度達(dá)到58%。由于信貸額度管控，南京銀行通過其他會(huì)計(jì)科目進(jìn)行類貸款的投放加快了資本的消耗，雖然獲利較好，但也讓南京銀行的資本充足率水平降至監(jiān)管線附近。本次定增完成后，南京銀行核心一級(jí)資本充足率水平將得到較為充足的提高，有效保障未來2-3 年左右風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，幫助南京銀行逐漸打造成為一個(gè)有實(shí)力的綜合金融服務(wù)商。在公布融資方案的同時(shí)，南京銀行亦公布了未來3 年股東回報(bào)方案，公司規(guī)劃未來三年現(xiàn)金分紅方式在當(dāng)年度利潤(rùn)分配中的比例不低于40%【現(xiàn)金股利/（現(xiàn)金股利+股票股利）>40%】。我們預(yù)計(jì)南京銀行2014 年EPS和BVPS 攤薄前分別為1.74 元/10.07 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE/PB 分別為4.5 倍/0.8 倍，維持對(duì)于南京銀行的“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。