>> 國泰君安-彩虹精化(002256)光伏電站運營進入項目加速落地期-140717
| 上傳日期： |
2014/7/17 |
大小： |
1065KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陸建巍，谷琦彬，劉驍 |
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此報告為加密報告 |
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后續(xù)催化劑或包括：光伏電站項目繼續(xù)落地，光伏金融創(chuàng)新。
定位于光伏電站運營商，2014 年裝機量或超市場預期。公司引入業(yè)內知名專業(yè)團隊，提出3 年1GW 的裝機目標，經過前期磨合目前已進入項目加速落地期，我們判斷2014 年光伏電站裝機有望超過150MW。
戰(zhàn)略合作取得項目資源，金融創(chuàng)新打破融資瓶頸。公司與比亞迪簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，比亞迪在手光伏電站資源豐富（超過500MW），公司定位于光伏電站運營商，與比亞迪電池組件和逆變器產業(yè)鏈專業(yè)優(yōu)勢互補。公司聯(lián)手知名PE 中科宏易、博大資本擬設立光伏電站并購基金，首期規(guī)模10 億元（境外資金50%），宏易與博大曾成功投資與主導順風光電、無錫尚德光伏并購項目，具有豐富經驗，目前公司資產負債率較低，通過輕資產、加杠桿的模式能進一步加快發(fā)展速度。
化工環(huán)保新材料業(yè)務業(yè)績反轉，子公司盈利或呈逐季上行狀態(tài)。受益于產能瓶頸打破、產品結構優(yōu)化，我們預計2014 年氣霧劑毛利增速超15%。新團隊發(fā)揮效用，霧霾天氣推動空氣凈化器的銷售，空氣治理子公司格瑞衛(wèi)康已迎來盈利拐點。可降解塑料制品也贏了盈利拐點。我們預計2014 年化工業(yè)務經常性凈利潤同比增幅將超過150%。
風險因素：子公司產品市場開拓不利，新業(yè)務光伏電站進度低于預期
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