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    （http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20140722/172719785650.shtml）
    中國(guó)南車青島四方制造的該批城際動(dòng)車組今年2月19日陸續(xù)抵達(dá)阿根廷后，進(jìn)行了5個(gè)多月50多項(xiàng)2800多公里的線路試驗(yàn)，試驗(yàn)結(jié)果表明該城際動(dòng)車組各項(xiàng)技術(shù)性能優(yōu)良。該批城際動(dòng)車組的最高運(yùn)營(yíng)時(shí)速100公里，每節(jié)車輛的最大載客量為310人，采用1676毫米的寬軌轉(zhuǎn)向架。
    從合同簽訂到列車投入運(yùn)營(yíng)，中國(guó)南車僅用1年半的時(shí)間，創(chuàng)造了阿根廷交車、運(yùn)營(yíng)最快紀(jì)錄我們認(rèn)為這展示了中國(guó)南車動(dòng)車組自主化設(shè)計(jì)能力強(qiáng)、國(guó)產(chǎn)化制造水平高。
    2013年1月和5月，中國(guó)南車四方股份公司先后兩次獲得34.3及22.4億元總額56.7億元人民幣，總計(jì)709輛的阿根廷城際動(dòng)車組供貨合同，成為迄今為止我國(guó)城際動(dòng)車組出口量最大的一筆訂單，單節(jié)價(jià)格約為800萬元人民幣?？傆?jì)709輛城際動(dòng)車組將分批交付，目前第一批34.3億元的項(xiàng)目其中服務(wù)于薩緬托線的城際動(dòng)車組25列(225輛)已全部交付，另外30列184輛服務(wù)于麥特線車將于14年9月全部交付阿根廷。第二批22.4億元的300輛羅卡線城際動(dòng)車組將于2015年7月全部交付阿根廷。
    另外，考慮到2014年3月29日中國(guó)南車獲得了南非Transnet Freight Rail共計(jì)128億元人民幣電力機(jī)車訂單，并將于2015年起3年內(nèi)交貨，我們預(yù)計(jì)該出口業(yè)務(wù)利潤(rùn)明顯較國(guó)內(nèi)豐厚，將給南車機(jī)車業(yè)務(wù)帶來可觀收益。
    買入評(píng)級(jí)。從出口動(dòng)車高質(zhì)量交付和出口電力機(jī)車交車前景分析，中國(guó)南車將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷背景下政府在鐵路、電網(wǎng)和軍工方面點(diǎn)刺激拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)受益商，預(yù)期14年半年度業(yè)績(jī)同比增速可望達(dá)到40-50%，14年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過30%，并且依靠高品質(zhì)產(chǎn)品在15年繼續(xù)獲得25-30%的凈利率增速。預(yù)計(jì)公司2014－2016年每股收益0.40、0.50、0.59元，2014年7月22日公司收盤價(jià)4.83元，對(duì)應(yīng)2014年動(dòng)態(tài)市盈率12倍。我們認(rèn)為動(dòng)車下游需求快速放出，機(jī)車出口和企業(yè)自備車市場(chǎng)打開，鐵總上調(diào)采購(gòu)計(jì)劃額，中國(guó)南車業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢，后續(xù)將彰顯業(yè)績(jī)彈性的情況下，給予2014年15-17倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.0-6.8元，重申對(duì)中國(guó)南車的買入評(píng)級(jí)。
    不確定性因素。1）動(dòng)車組招標(biāo)時(shí)間晚于預(yù)期。2）鐵路投資政策弱于預(yù)期。