>> 高華證券-藍色光標(300058)：長期邏輯不變 估值進入歷史底部-140724
| 上傳日期： |
2014/7/24 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強力買入 |
作者： |
廖緒發(fā)，方竹靜，劉智景 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
該股當前股價對應25 倍的12 個月預期市盈率，處于2010 年上市之后的最低點。重申強力買入。我們認為當前股價下跌為投資者提供了良好的進一步增倉時機。我們認為公司的長期增長戰(zhàn)略未變，短期內(nèi)也將迎來強勁的內(nèi)生增長。
潛在影響
(1) 管理層表示藍色光標發(fā)展成國際一流營銷企業(yè)的戰(zhàn)略沒有變化，且并購整合是全球廣告巨頭持續(xù)成長的通用模式。藍色光標近年來通過18 次并購積累了豐富的整合經(jīng)驗，并顯示了較強的發(fā)現(xiàn)協(xié)同效應以及整合執(zhí)行能力。2013 年以來，公司戰(zhàn)略更側(cè)重于數(shù)字化和國際化，我們認為這完全符合行業(yè)的發(fā)展規(guī)律。我們認為藍色光標已經(jīng)在全球化擴張方面做好了人力資源儲備。而再融資也將為更大型的并購提供資金支持；
(2) 我們預計2014 年公司內(nèi)生增長速度仍將在30%以上，原因在于客戶集中在TMT、消費品、汽車等快速增長的行業(yè)，此外并購活動也將帶來潛在的協(xié)同效應。
估值
我們將2014－16 年每股收益下調(diào)4%，以反映近期股票行權(quán)的股本增加的攤薄效應。相應的，我們將12 個月目標價格下調(diào)4%至39.74 元，仍基于1.50 倍的PEG，其中采用了2014 年預期每股收益和2014-16 年預期每股收益年均復合增速。
主要風險
宏觀經(jīng)濟疲弱導致收入增長低于預期，并購執(zhí)行風險。
|
|
