久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

根據(jù)同行業(yè)公司估值，考慮到數(shù)字教育正處于加速發(fā)展階段，給予一定估值溢價(jià)，給予公司2014年23 倍PE，維持目標(biāo)價(jià)18 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告：2014 年H1 實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，增加28%到36%，達(dá)到6.22 到6.61 億元。Q2 單季度歸母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34%至47%。
    利潤(rùn)增長(zhǎng)超出我們的預(yù)期，數(shù)字教育和教輔是主要推動(dòng)力。我們認(rèn)為，主要有三個(gè)方面的原因：①我們判斷，教輔增速超過(guò)30%，快于教材增速；②天聞數(shù)媒的數(shù)字教育增速較高，可能超過(guò)100%增長(zhǎng)；③政策方面，出版物退稅政策2014 年落地，2013 年底政策規(guī)定專(zhuān)為少年兒童出版發(fā)行的報(bào)紙和期刊，中小學(xué)的學(xué)生課本，以及專(zhuān)為老年人出版發(fā)行的報(bào)紙和期刊等在出版環(huán)節(jié)增值稅100%先征后退。
    在線教育發(fā)展黃金期，教育信息化加快推進(jìn)。①《教育白皮書(shū)》預(yù)計(jì)2017 年在線教育市場(chǎng)規(guī)模有望將達(dá)到2860 億元，我國(guó)正處于在線教育發(fā)展黃金期；②公司2014 年云課堂有望覆蓋600 所學(xué)校，預(yù)計(jì)收入規(guī)模將大幅增長(zhǎng)至3 億以上。
    催化劑：教育信息化接到新訂單；加快新媒體其他方向布局。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：新媒體對(duì)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)沖擊超出預(yù)期。