久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 事件：公司發(fā)布2014 年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.44 億元，同比增長19.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.40 億元，同比增長19.63%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤2.35 億元，同比增長22.81%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.13 元。公司同時(shí)公告，公司與其控股股東湖南出版投資控股集團(tuán)有限公司共同投資設(shè)立的財(cái)務(wù)公司收到湖南銀監(jiān)局發(fā)出的開業(yè)批復(fù)。
    點(diǎn)評(píng)： 
    業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力較上年同期提升。公司一季度銷售凈利率為14.60%，較上年同期提升0.39 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是期間費(fèi)用率下降了1.07 個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降了1.5 和0.45 個(gè)百分點(diǎn)。公司一季度加強(qiáng)了人員成本的控制，使得報(bào)告期管理費(fèi)用增長幅度明顯低于營業(yè)收入增長幅度，并通過加強(qiáng)資金管理力度、優(yōu)化資金存放結(jié)構(gòu)等手段，導(dǎo)致報(bào)告期存款利息收入較上年同期明顯增加。
    數(shù)字教育業(yè)務(wù)開啟B2B2C 模式。數(shù)字教育是公司增長速度最快，發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮臉I(yè)務(wù)，公司2013 年年報(bào)中首次將數(shù)字出版業(yè)務(wù)收入（主要是數(shù)字教育內(nèi)容及平臺(tái)收入）單獨(dú)披露，體現(xiàn)了公司加快向以數(shù)字教育為支點(diǎn)的全介質(zhì)、全流程的綜合傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。隨著2014 年3 月上海市閔行區(qū)電子書包BYOD 模式（即攜帶自己的辦公設(shè)備）探索的第一所學(xué)校羅陽小學(xué)1-4 年級(jí)成功實(shí)現(xiàn)95%以上的學(xué)生人手一部數(shù)字化學(xué)習(xí)終端，上海市電子書包普及拉開了BYOD 模式的序幕，而中南傳媒控股51%的子公司天聞數(shù)媒作為產(chǎn)品供應(yīng)商，成功實(shí)現(xiàn)數(shù)字教育業(yè)務(wù)由B2B 向B2B2C 模式的轉(zhuǎn)變， 未來將向?qū)W校和家長收費(fèi)。我們認(rèn)為，在B2B 模式下已經(jīng)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的天聞數(shù)媒，依托Aichool 單校教學(xué)解決方案（電子書包）和區(qū)縣教育云兩個(gè)主打產(chǎn)品，在B2B2C 模式下，2014 年開始將進(jìn)入業(yè)績高速增長期。
    新業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，并購前景可期。報(bào)告期末公司預(yù)付賬款較年初增加2633 萬元，增長49%，其中一部分是長沙市軌道交通2 號(hào)線一期工程地鐵平面廣告項(xiàng)目設(shè)備款，表明公司于2013 年底開拓的地鐵平面廣告業(yè)務(wù)正在穩(wěn)步推進(jìn)。公司2013 年年報(bào)中提出要高度重視外延并購擴(kuò)張工作，重點(diǎn)鎖定國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容資源、優(yōu)勢的平臺(tái)資源、優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)資源，加快并購步伐，2014 年一季度末在手現(xiàn)金已超過83 億元，加上與控股股東共同投資設(shè)立財(cái)務(wù)公司，進(jìn)一步增強(qiáng)融資和資本運(yùn)作能力，2014 年并購前景可期。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：綜合以上分析，我們維持對(duì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.72、0.83、0.99 元的預(yù)測，考慮到公司作為出版?zhèn)髅叫袠I(yè)龍頭，已加速向全介質(zhì)、全流程的綜合傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)型，且在市場空間巨大的數(shù)字教育領(lǐng)域已具備先發(fā)優(yōu)勢，我們按照公司2014 年0.72 元的EPS，給予公司30 倍PE，目標(biāo)價(jià)21.6 元，維持公司"買入"評(píng)級(jí)。