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    收入：收入增速高于行業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和行業(yè)地位助盈利能力提升14H1 公司國內(nèi)/海外收入增速分別為11.6%/15.8%。我們預(yù)計(jì)公司國內(nèi)市占率進(jìn)一步提升至63%。我們認(rèn)為受益于：1）公司汽車天窗和汽車包邊玻璃銷售占比提升（其平均售價(jià)高于一般汽車玻璃）；2）公司在行業(yè)中強(qiáng)有力的地位（中國乘用車玻璃市占率為70%以上），使得：1）公司收入增速高于國內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)量增速9.6%；2）公司汽車玻璃毛利率同比提升1.8 個(gè)百分點(diǎn)至36.7%。
    支出：利息支出、匯兌損益和員工薪酬助費(fèi)用率下降
    14H1 公司成本費(fèi)用率下降1.3 個(gè)百分點(diǎn)至79.6%，主要受益于：1）利息支出（1.07 億元）占比由13H1 的1.9%的下降至14H1 的1.7%；2）由于人民幣升值幅度減少，匯兌損益費(fèi)用由13H1 的+3,189 萬元變?yōu)?4H1 的-951 萬元；3）員工薪酬同比增幅由13H1 的27%下降至14H1 的13%。
    估值：目標(biāo)價(jià)為12.6 元，目前估值具備吸引力，重申“買入”評級我們基于瑞銀VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（WACC 為8.3%）推導(dǎo)出目標(biāo)價(jià)為12.6 元，對應(yīng)公司14 年 PE 為11.5X。我們認(rèn)為公司是A 股市場中典型低估值、高分紅、細(xì)分市場的龍頭企業(yè)之一。