>> 國泰君安-廣聯(lián)達(002410)中期業(yè)績快報：新產(chǎn)品發(fā)力 業(yè)績略超預(yù)期-140729
| 上傳日期： |
2014/7/29 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉澤晶，袁煜明，張曉薇 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
目標價38.57 元，增持。公司作為建筑信息化龍頭企業(yè)，不斷通過向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，挖掘客戶需求，如材價信息、施工、項目管理等新產(chǎn)品，同時還通過國際化等手段拓展自身市場空間。隨著公司規(guī)模增大和行業(yè)地位的持續(xù)提升，我們認為公司已經(jīng)初步具備了成為一個優(yōu)秀垂直電商平臺的龍頭企業(yè)。未來電商業(yè)務(wù)的巨大空間和新盈利模式的出現(xiàn)將有望提升公司業(yè)績和估值空間。我們預(yù)計公司2014-16 年EPS 為0.86/1.14/1.49 元，繼續(xù)推薦，目標價38.57 元，維持“增持”評級。
業(yè)績略超市場預(yù)期。根據(jù)公布的半年度業(yè)績快報測算，公司二季度單季收入達到4.65 億元，環(huán)比增長95%；單季度凈利潤接近2 個億，創(chuàng)出單季凈利潤歷史新高，中報業(yè)績略超市場預(yù)期。我們認為這是公司在行業(yè)內(nèi)龍頭優(yōu)勢地位的體現(xiàn)，之前市場普遍擔心固定資產(chǎn)投資和地產(chǎn)新開工增速放緩對公司業(yè)績可能產(chǎn)生不利影響，但二季度公司收入增速依然超越市場預(yù)期，進一步證明了公司對客戶需求的準確把握能力和強大渠道銷售能力。
新產(chǎn)品是2014 年的業(yè)績保障。公司公告收入增長主要原因有：1、產(chǎn)品收入持續(xù)增長，其中新產(chǎn)品收入貢獻持續(xù)提升；2、費用控制效果較好。根據(jù)我們的持續(xù)跟蹤和粗略推算，公司上半年包括材價信息服務(wù)、工程施工軟件、項目管理軟件、國際業(yè)務(wù)和其他新產(chǎn)品等收入增速維持在60%以上，新產(chǎn)品收入增量占整體收入增量的4 成以上，對上半年收入高速增長貢獻巨大。我們認為2014 年新產(chǎn)品繼續(xù)放量依舊是公司的重要看點和業(yè)績保障。
電商平臺給公司帶來估值彈性。公司專注于建筑行業(yè)信息化，對建筑行業(yè)有深刻的理解，能夠準確把握客戶需求，并已建立起很強的品牌認知度。目前建筑行業(yè)還比較缺乏統(tǒng)一的價格標準，行業(yè)也較為分散，信息不對稱現(xiàn)象普遍存在，這就給公司搭建行業(yè)垂直電商平臺帶來了足夠的空間。我們認為憑借公司多年來對客戶的了解、優(yōu)秀的品牌效應(yīng)和客戶對公司建立起來的信任關(guān)系，以及與產(chǎn)業(yè)鏈上下游積極尋求合作，公司在產(chǎn)業(yè)鏈的地位已經(jīng)初步具備成為一個優(yōu)秀的平臺型公司，我們看好公司成為建筑業(yè)電商平臺的龍頭企業(yè)。
風險因素：下游投資加速下降；新產(chǎn)品慢于預(yù)期；電商進展不順利。
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