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    每股收益為0.54 元，業(yè)績符合我們預(yù)期。
    投資評級與估值：維持盈利預(yù)測，在不考慮增發(fā)攤薄的情況下，預(yù)計公司2014－2016 年攤薄后的每股收益為0.93 元、1.31 元與1.744 元，對應(yīng)目前股價PE 分別為30 倍、21 倍與16 倍。我們認為公司具有“好行業(yè)”、“好管理層”的特征，維持“買入”評級。
    關(guān)鍵假設(shè)點：2014－2016 年，假設(shè)公司新增終端9000 家、9000 家與9000家，新增終端當(dāng)年貢獻成熟網(wǎng)點收入的45%，第二年貢獻90%，第三年貢獻100%。
    有別于大眾的認識：1）凈利的增長主要來自于收入的增長與毛利率提升，得益于產(chǎn)量擴張后的成本的攤薄，上半年毛利率從去年同期64.4%上升至今年的66.6%，上升幅度達2.17 個百分點，我們測算貢獻凈利增長約10個百分點；2）上半年影響收入增速的偶發(fā)性因素有望于下半年消除：a)經(jīng)濟增速放緩影響整個大眾消費品需求，作為可選消費品，膳食營養(yǎng)補充劑的需求受到一定的影響；b）上半年由于經(jīng)銷商調(diào)整影響部分地區(qū)的銷售，公司從去年四季度開始對經(jīng)銷商隊伍進行了再梳理。c）蛋白粉原材料問題影響終端銷售，上半年粉劑類收入下降3%。我們認為上述三個因素中，經(jīng)銷商調(diào)整的影響有望在下半年逐步減弱，而蛋白粉原料供應(yīng)上目前增加了澳大利亞恒天然，預(yù)計也將于8 月份逐步恢復(fù)正常。3）新品運作能力較強，建議積極關(guān)注后續(xù)“十二籃”與新品類。上半年健力多單品實現(xiàn)凈利553 萬，提前實現(xiàn)盈利目標(biāo)，加之十二籃公測效果非常好，我們認為這充分說明公司新品運作能力較強，下半年新品類值得期待。