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    公司所處的網(wǎng)頁(yè)游戲行業(yè)在國(guó)民消費(fèi)升級(jí)和海外出口的驅(qū)動(dòng)下未來(lái)三年仍將保持30%-50%的行業(yè)增速，公司作為行業(yè)內(nèi)最為優(yōu)質(zhì)的頁(yè)游研發(fā)商之一，有望享受行業(yè)快速增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額提升的雙重紅利，在未來(lái)三年快速增長(zhǎng)。
    我們預(yù)計(jì)，2014 年公司業(yè)績(jī)將有明顯提升。公司在13 年下半年推出的一系列頁(yè)游《夢(mèng)幻Q 仙》、《傲劍2》、《蒼穹變》等游戲在2014 年快速放量，將為公司今年的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。下半年，公司仍有5-6 款頁(yè)游問(wèn)世，根據(jù)公司過(guò)去高成功率的研發(fā)實(shí)力，期待下半年公司游戲的實(shí)際表現(xiàn)。
    公司資本運(yùn)作能力突出。目前天神互動(dòng)擁有控股公司10 家，參股公司9家。子公司研發(fā)的《熱血戰(zhàn)紀(jì)》、《暗黑世界》、《夢(mèng)幻Q 仙》等游戲均獲得優(yōu)異市場(chǎng)表現(xiàn)。待天神互動(dòng)正式上市后，公司后續(xù)不排除外延式發(fā)展擴(kuò)張，使自己的產(chǎn)品風(fēng)格更加多元化，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。同時(shí)，未來(lái)公司在頁(yè)游海外拓展和手游方面發(fā)展將為公司打開(kāi)更大的成長(zhǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)：考慮到公司14 年快速成長(zhǎng)，下半年多款游戲上線，公司產(chǎn)業(yè)整合能力突出，業(yè)績(jī)可能再超市場(chǎng)預(yù)期。我們預(yù)計(jì)14-16 年凈利潤(rùn)分別為2.33 億元、3.24 億元、4.27 億元，按照發(fā)行股份后2.23 億總股本計(jì)算，攤薄EPS 分別為1.05 元，1.45 元，1.92 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：頁(yè)游行業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期、公司新游戲均沒(méi)有良好表現(xiàn)。