>> 申銀萬國-華僑城A(000069)調(diào)研報告-140731
| 上傳日期： |
2014/7/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
董樑 |
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地產(chǎn)銷售符合預(yù)期，旅游業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷，保利潤是核心，保收入是重點。1）地產(chǎn)業(yè)務(wù)：公司上半年實現(xiàn)地產(chǎn)銷售面積約30 萬方，銷售額約78 億元，其中主要來自深圳本部約30 億、上海約25 億（蘇河灣5 個億）、武漢與北京共約20 億；全年可售貨值420 億左右，預(yù)計去化率約55%。2）旅游業(yè)務(wù)：上半年景區(qū)加酒店實現(xiàn)收入約20 億，旅游占總結(jié)算收入比仍在20%左右，同時公司最近聯(lián)合美國百老匯打造的全新演藝劇目“極力道”全國首演獲得成功，未來將在全國巡演100場，甚至探尋打造自己的演藝秀。3）創(chuàng)新業(yè)務(wù)：文旅科技收單業(yè)務(wù)大幅提升，公司在特種影視、光機電一體化、虛擬仿真等高新技術(shù)方面技術(shù)領(lǐng)先，將致力于打造智慧型旅游科技產(chǎn)品，文旅科董事長吳斯遠調(diào)任康佳集團董事長，主推智能電視、智能家居等領(lǐng)域。
新領(lǐng)導(dǎo)層完成初期調(diào)研工作，公司發(fā)展將迎來新的階段。公司新任總經(jīng)理段先念已經(jīng)基本完成對集團內(nèi)部各個子公司的調(diào)研工作，段總之前任職西安市副市長，分管旅游局、文廣局和文物局，其打造的“曲江模式”正式文化旅游地產(chǎn)的標(biāo)桿，我們認(rèn)為隨著其管理工作步入正軌，將帶領(lǐng)公司進入新的發(fā)展階段。
公司發(fā)展新理念：引戰(zhàn)投、推激勵、護市值。公司在半年度工作會議上提出重視改革發(fā)展問題，1）引戰(zhàn)投：下決心引入能改善公司治理機構(gòu)、幫助拓展公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略伙伴；2）推激勵：堅決執(zhí)行新推出的即期激勵制度，建立利益共同體；3）護市值：要求全員關(guān)注市值管理，讓投資者放心并獲得回報。
投資建議：公司新領(lǐng)導(dǎo)班子強調(diào)改革、敢于創(chuàng)新，未來發(fā)展將引戰(zhàn)投、推激勵、護市值，且公司在旅游業(yè)務(wù)上創(chuàng)新方興未艾，我們?nèi)耘f看好公司的旅游+地產(chǎn)的模式，維持盈利預(yù)測和增持評級。我們看好公司新領(lǐng)導(dǎo)層的創(chuàng)新精神，以及未來引戰(zhàn)投、推激勵和護市值的措施將帶領(lǐng)公司進入新的發(fā)展階段，維持公司2014-2016 年營業(yè)收入分別為347 億、430 億和540 億，同比增長23%、24%和25%；歸屬母公司的凈利潤50 億、59 億和69 億，同比增長14%、18%和17%的預(yù)測，每股EPS 為0.69、0.81 和0.96 元，對應(yīng)PE 為8X、7X 和6X，維持公司“增持”評級。
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