>> 興業(yè)證券-三特索道(002159)短期業(yè)績繼續(xù)承壓,看好公司長期發(fā)展-140730
| 上傳日期： |
2014/8/1 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博，劉璐丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
點評：
公司中報營業(yè)收入1.54 億元，同比增長9.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2674 萬元，同比減虧688 萬元，符合我們前期預期。
受益于部分景區(qū)道路交通情況改善，部分景區(qū)盈利能力增強。
猴島景區(qū)隨著外部交通環(huán)境的改善，海南三特索道公司和猴島公園的營業(yè)收入和凈利潤都有了恢復性增長。
部分景區(qū)近期及未來仍將受益于周邊道路交通的改善，如梵凈山、崇陽浪口溫泉會所受益于杭瑞高速公路的開通；坪壩營受益于恩乾高速公路的開通等。
度過盈虧平衡點景區(qū)盈利能力持續(xù)向好。
梵凈山景區(qū)知名度和影響力逐漸提升，梵凈山旅業(yè)及其子公司收入和凈利潤穩(wěn)步增長。
處于培育期景區(qū)如：浪漫天源、坪壩營和南漳古寨等項目有望在未來一兩年度過盈虧平衡點。
華山三特索道公司受二索道分流影響持續(xù)。
華山二索道于2013 年4 月開始試運營，今年上半年公司華山索道公司依然受到二索道分流影響，收入和凈利潤較去年同期繼續(xù)大幅下降。鑒于去年下半年已經(jīng)受到影響，基數(shù)較低，預計去年受到影響的幅度將小于上半年。
盈利預測：
1） 成熟景區(qū)受上半年群眾路線教育等仍然同比下滑，全年預期幅度趨緩。
除華山索道公司外，其余成熟景區(qū)：廬山三疊泉公司、珠海索道公司、廣州滑道公司等盈利能力受群眾路線教育等因素影響仍有所下滑，預計全年幅度趨緩。
2） 度過盈虧平衡，處于上升期景區(qū)業(yè)績將持續(xù)大幅增長。
梵凈山、海南猴島、千島湖等景區(qū)，受益于景區(qū)持續(xù)發(fā)展、道路交通改善、設備改造等原因，未來將持續(xù)大幅增長。
3） 部分培育期景區(qū)將在未來1-3 年達到盈虧平衡。
浪漫天源景區(qū)、南漳古山寨、神農(nóng)架等景區(qū)依然處于建設培育期，預計將在未來1-3 年逐步實現(xiàn)盈虧平衡。
4） 部分持續(xù)投入以及初建景區(qū)短期將繼續(xù)虧損。
坪壩營景區(qū)、崇陽浪口景區(qū)以及內(nèi)蒙克什克騰旗等景區(qū)依然處于建設投入期，短期將繼續(xù)虧損。
5） 旅游地產(chǎn)項目發(fā)展短期不能大量結(jié)算。
神農(nóng)架旅游地產(chǎn)受道路交通影響，結(jié)算速度趨緩。崇陽浪口地產(chǎn)項目受天氣影響建設進度延期。
6）公司多個項目同時進行，對資金需求強烈，財務費用維持高位。
維持對公司原盈利預測：2014-2016 年EPS 分別為0.21 元（-1%）、0.25 元（+21%）、0.29 元。
給予“增持”評級：1）公司股權之爭告一段落，大股東轉(zhuǎn)變?yōu)楫敶萍济駹I企業(yè)，激勵改善預期明確，看好公司長期景區(qū)綜合開發(fā)能力；2）非公開增發(fā)已經(jīng)過會，等待證監(jiān)會批文，大股東及管理層均參與認購，但目前現(xiàn)價與低價14.1 元/股存在較大價差；3）公司景區(qū)資源儲備豐富，連鎖開發(fā)模式先進，但景區(qū)業(yè)務短期無法大幅貢獻業(yè)績，未來1-2 年業(yè)績主要來源于成熟景區(qū)和旅游地產(chǎn)業(yè)務。我們維持對公司“增持”評級。
風險提示：1）公司景區(qū)建設進展大幅低于預期；2）瘟疫、極端天氣等對旅游行業(yè)影響。
|
|
