>> 國泰君安-中工國際(002051)新簽幾內(nèi)亞訂單點評-140805
| 上傳日期： |
2014/8/5 |
大小： |
646KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張琨 |
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投資要點：
新簽訂單迎來拐點趨勢，順政策周期將逐步兌現(xiàn)。中工國際 8 月 1 日簽署幾內(nèi)亞科納克里自治港東區(qū)擴建項目商務(wù)合同，總金額8.53 億美元。
考慮到公司上半年8.12 億美元的新簽訂單，14 年公司扭轉(zhuǎn)新簽下滑趨勢，兌現(xiàn)政策幫扶趨勢向好。維持公司2014/15 年EPS 分別為1.13、1.39 元，考慮出口與對外服務(wù)政策支持，給予2014 年20 倍PE，目標價22.5 元。
政策端“國16 條”等促進對外工程服務(wù)增長，外交經(jīng)濟帶來政策順周期。
2 季度政策微刺激，人民幣貶值的滯后效應(yīng)與穩(wěn)定外貿(mào)政策的幫扶，利好出口的因素開始逐步發(fā)力。2014 年上半年我國對外工程完成營業(yè)額615億美元同增6.5%，新簽合同810 億美元同增5.7%，扭轉(zhuǎn)14 年前4 月同降的趨勢。預(yù)計下半年對外工程服務(wù)仍能恢復(fù)至5-10%的發(fā)展速度。
再簽8.5 億美元合同，改善新簽訂單增速趨勢。2014 年公司生效訂單已逐步恢復(fù)，上半年新簽訂單8.12 億美元，雖增速同降，但考慮到13 年下半年新簽較少，2014 年的全年增速轉(zhuǎn)正預(yù)期在強化。隨著公司幾內(nèi)亞合同簽署，公司累計新簽訂單增速達到30%，扭轉(zhuǎn)連續(xù)2 年新簽下滑趨勢。
匯兌損益助力股權(quán)激勵業(yè)績完成，新簽訂單趨勢向上與多元創(chuàng)新打開空間。人民幣貶值助力公司14 年業(yè)績增長（預(yù)計影響增速超15%），隨著新簽訂單改善及在環(huán)保水處理等領(lǐng)域的布局成熟，將打開價值修復(fù)空間。
風險提示：海外工程政治風險、海外工程項目周期較長的執(zhí)行風險。
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