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公司股票將于8 月7 日開市起復(fù)牌。
    收購價(jià)值合理：北京博得公司是國內(nèi)主要城市軌道車輛門系統(tǒng)制造企業(yè)之一，在城市軌道交通車輛門系統(tǒng)市場積累多年，市場份額達(dá)30%左右，目前全國區(qū)域在手訂單金額超過3億元。公司此次擬以4.15億收購北京博得100%股權(quán)，對應(yīng)2013年P(guān)E 15.4倍。考慮到行業(yè)景氣度較高，以及北京博德的市場地位及未來擴(kuò)張發(fā)展的可能性，我們認(rèn)為公司此次收購價(jià)值合理。
    外延收購，助力發(fā)展：本次資產(chǎn)重組后，公司將進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍，形成軌道交通連接器和車輛門系統(tǒng)兩大主營業(yè)務(wù)，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，顯著擴(kuò)大公司收入和凈利潤規(guī)模（北京博得公司承諾在2014-2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于30，39和51百萬元）。同時(shí)，通過客戶資源和銷售渠道整合，北京博得也將有可能進(jìn)一步擴(kuò)展銷售區(qū)域，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張發(fā)展。我們認(rèn)為北京博得和公司同屬軌道交通設(shè)備制造企業(yè)，通過資源整合可實(shí)現(xiàn)一定協(xié)同效應(yīng)，助力雙方未來發(fā)展。而除軌道交通行業(yè)外，公司也在積極謀求在軍工、通訊領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會(huì)，未來也存在可能通過進(jìn)一步收購?fù)卣箻I(yè)務(wù)的可能。
    盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入310、427 和588 百萬元， EPS 分別為0.60、0.77 和0.98 元（尚未考慮本次重組帶來的業(yè)績和股本影響）。公司作為軌道交通連接器領(lǐng)域的第一國產(chǎn)品牌，受益于軌道交通建設(shè)的蓬勃發(fā)展，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軌道交通行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品新領(lǐng)域市場開拓不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。