>> 安信證券-中工國際(002051)行業(yè)環(huán)境明顯轉(zhuǎn)暖,公司訂單超預(yù)期增長-140805
| 上傳日期： |
2014/8/7 |
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來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
楊濤 |
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今年年初李克強總理訪非、年中習(xí)近平主席訪南美影響深遠(yuǎn)，促外貿(mào)“國十六條”力度空前，政策性金融機構(gòu)對對外承包工程業(yè)務(wù)貸款和保險支持力度顯著增強（上半年中長期出口信用保險承保金額激增94%），金磚銀行成立標(biāo)志著我國動用外匯儲備促進國際經(jīng)濟合作開始破題（長期來看我國四萬億美元外儲由美債資產(chǎn)轉(zhuǎn)向其他配臵將是必然趨勢），今年6 月單月我國對外承包工程新簽訂單額達277 億美元，同比增長37%，環(huán)比大幅增長189%。前期多方位政策措施已開始產(chǎn)生影響，行業(yè)環(huán)境已明顯轉(zhuǎn)暖。
■公司內(nèi)部激勵和管理改革已實施到位，訂單和業(yè)績增長強勁。公司年初以來完成了事業(yè)部制改革，市場反應(yīng)速度加快，執(zhí)行效率提高；4 月公司又順利實施股權(quán)激勵，其中80%以上面向中層和業(yè)務(wù)層，團隊激勵已到位。公司年初至今已公告新簽訂單16.65 億美元，已超去年全年訂單35%，自今年二季度以來新簽和生效訂單明顯加速，全年訂單有望翻倍增長。公司上半年快報業(yè)績增長22%（過去兩年中報基數(shù)均較高），增長十分強勁。
■“三相聯(lián)動”戰(zhàn)略將開始產(chǎn)生積極貢獻。公司自推動“三相聯(lián)動”戰(zhàn)略以來，已儲備了多個投資項目，其中老撾萬象濱河項目有望于明后兩年最先開始貢獻業(yè)績。公司控股50%的北京沃特爾水技術(shù)股份有限公司正滲透膜技術(shù)可處理工業(yè)廢水并實現(xiàn)零排放，下半年有望有項目落地。
■投資建議：我們保守預(yù)測公司2014/2015/2016 年EPS 分別為1.11/1.34/1.60 元（存上調(diào)空間），當(dāng)前股價對應(yīng)三年P(guān)E 分別為15/12/10倍，鑒于當(dāng)前公司極佳的訂單趨勢，我們將目標(biāo)價由22.2 元上調(diào)至27.8元（對應(yīng)2014 年25 倍市盈率），維持“買入-A”評級，重點推薦！■風(fēng)險提示：海外經(jīng)營風(fēng)險、訂單增長低于預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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