>> 廣發(fā)證券-福田汽車(600166)7月產銷數(shù)據(jù)點評：公司看點已經(jīng)發(fā)生重大變化-140811
| 上傳日期： |
2014/8/11 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂 |
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此報告為加密報告 |
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輕卡排放監(jiān)管力度提高，導致輕型發(fā)動機行業(yè)進入門檻提高，部分疏于技術儲備的發(fā)動機廠商可能將被淘汰，從而導致行業(yè)競爭格局優(yōu)化，由之前比拼價格轉變?yōu)楸绕醇夹g，產品升級、供給改善、競爭下降三者共同作用有望提高行業(yè)的盈利水平，擁有核心技術的企業(yè)獲得價值鏈的延伸和凈利潤率的增長。福田康明斯發(fā)動機將成為公司未來的和新增長點。發(fā)動機技術的開發(fā)需要較長時間的積累和較為昂貴的試錯成本，福田康明斯作為合資品牌，公司的技術來源有康明斯支持，未來增長的確定性較高。
7 月福田康明斯發(fā)動機內銷6031 臺，同比增長約133.9%輕卡排放監(jiān)管升級背景下，眾多輕型柴油發(fā)動機廠商產量繼續(xù)大幅下滑，而公司?？蛋l(fā)動機國內銷量逆勢大幅提升，公司公告14 年7 月?？蛋l(fā)動機內銷量同比增長約133.9%。隨著排放未達標的庫存9、10 月份逐漸消化完成，公司福田康明斯發(fā)動機國內銷量有望進一步提升，此外，我們估計福田康明斯重型發(fā)動機14、15 年也處于快速爬坡期，未來公司有望成為國內發(fā)動機的明星企業(yè)。
投資建議
我們預計公司14-16 年EPS 分別為0.15 元、0.35 元和0.55 元，對應PE 分別為37.2 倍、15.3 倍、9.8 倍。在輕卡排放監(jiān)管升級的大背景下，公司?？蛋l(fā)動機有望成為輕型發(fā)動機第一品牌，給予“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟增速低于預期；輕卡排放監(jiān)管力度低于預期。
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