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    公司戰(zhàn)略清晰，構(gòu)建三大業(yè)務(wù)板塊。目前公司在醫(yī)療器械板塊擁有醫(yī)院感控設(shè)備、放射治療設(shè)備、手術(shù)器械代理、生物監(jiān)測(cè)及耗材、潔凈手術(shù)室工程、口腔設(shè)備及耗材等；在制藥裝備板塊擁有藥企用消毒滅菌設(shè)備、非PVC 大輸液生產(chǎn)線和凍干機(jī)系列產(chǎn)品；在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域擁有癲癇科和骨科?？漆t(yī)院，并計(jì)劃進(jìn)入血液透析服務(wù)。三大板塊業(yè)務(wù)較為明晰。
    外延和內(nèi)涵雙輪驅(qū)動(dòng)，高增長(zhǎng)仍可持續(xù)：公司近幾年在規(guī)模擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)下做了很多外延式并購(gòu)，涉及領(lǐng)域較廣，極大的豐富了公司業(yè)務(wù)線和產(chǎn)品線，是高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右颍淮送?，收?gòu)的標(biāo)的并非無(wú)的放矢，而是在公司大的戰(zhàn)略框架下具有較強(qiáng)針對(duì)性的收購(gòu)，具有一定的協(xié)同效應(yīng)。我們認(rèn)為在外延和內(nèi)涵雙輪驅(qū)動(dòng)下，高激勵(lì)條件下的快速增長(zhǎng)仍可持續(xù)，且公司新進(jìn)入業(yè)務(wù)的盈利能力普遍高于已有業(yè)務(wù)，提高了整體盈利能力。
    預(yù)測(cè)與估值建議：我們認(rèn)為在現(xiàn)有的激勵(lì)條件下，公司管理層有很強(qiáng)的的意愿維持凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。從現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，醫(yī)療器械、制藥裝備和醫(yī)療服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)形成，在外部收購(gòu)具有協(xié)同效應(yīng)的資產(chǎn)以及內(nèi)部推出新產(chǎn)品豐富產(chǎn)品線的共同驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)幾年仍可維持較高增長(zhǎng)。不考慮本次增發(fā)攤薄，我們預(yù)測(cè)2014-2016 年攤薄EPS 分別為0.84、1.18 和1.42元，首次給予 “謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)因素：收購(gòu)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。