>> 民生證券-銀江股份(300020)2014年半年報點評：新簽多個框架協(xié)議 布局B2C2G-140812
| 上傳日期： |
2014/8/15 |
大小： |
411KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
尹沿技，李晶 |
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此報告為加密報告 |
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二、 分析與判斷
新增訂單飽滿，新簽5個框架總包協(xié)議
公司新增訂單（不含框架總包項目）共計9.15 億元，去年同期新增訂單10.75 億。
按領(lǐng)域劃分：智慧交通業(yè)務新增訂單3.52 億元，智慧醫(yī)療業(yè)務新增訂單1.61 億元，智慧城市業(yè)務新增訂單4.02 億元。按區(qū)域劃分：華東地區(qū)新增訂單5.68 億元，華南地區(qū)新增訂單9801 萬元，西南地區(qū)新增訂單8095 萬元，西北地區(qū)新增訂單7746 萬元，華北地區(qū)新增訂單3702 萬元，華中地區(qū)新增訂單5133 萬元，東北地區(qū)新增訂單260 萬元。同時簽訂了 “重慶南岸智慧健康”、“智慧觀山湖”、“智慧安丘”、“智慧公主嶺”、“智慧金湖”等戰(zhàn)略框架合作協(xié)議。
毛利率略有提升，費用率顯著下降
2014 上半年公司的綜合毛利率為28.9%，較去年同期提升0.7 個百分點，其中智能交通業(yè)務毛利率上升3.51 個百分點。由于智慧城市行業(yè)景氣度較高，因此公司對訂單自主選擇空間較大，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。銷售費用率為4.2%，較去年同期下降0.7個百分點；管理費用率為9.2%，較去年同期下降1 個百分點；財務費用率較去年同期上升0.3 個百分點，資金周轉(zhuǎn)和資金成本控制較好。
樹立智慧城市和醫(yī)療健康樣板工程，積極布局實現(xiàn)B2G2C轉(zhuǎn)型
公司在智慧城市各個領(lǐng)域全面發(fā)力，繼智能交通之后，智慧醫(yī)療健康有望成為下一個優(yōu)勢行業(yè)。此外我們認為健康和教育是最有潛力實現(xiàn)B2G2C 的行業(yè)，公司搶先布局，占據(jù)了為市民服務的重要入口。我們預計未來公司將在智慧健康醫(yī)療行業(yè)持續(xù)發(fā)力，成為收入的重要來源。公司研發(fā)投入主要集中在公共交通綜合利用管理系統(tǒng)、醫(yī)院智能化臨床信息系統(tǒng)、區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生信息化平臺系統(tǒng)、面向交通出行服務的互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)分析應用、面向醫(yī)療健康管理的互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)分析應用等方向。
三、 盈利預測與投資建議
維持“強烈推薦”評級。我們暫不考慮總包訂單影響，給予公司2014-2015 年每股收益分別為0.92 元、1.24 元，對應PE 分別為30.3、22.5x。
四、 風險提示
1）合同不能如期簽訂；2）運能能力較差導致現(xiàn)金流出現(xiàn)惡化。
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