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    準分子增長平穩(wěn)，視光、白內(nèi)障快速增長
    分業(yè)務來看，公司準分子業(yè)務上半年實現(xiàn)收入3.0 億元，同比增長19%；視光業(yè)務繼續(xù)保持高速增長趨勢，實現(xiàn)收入2.0 億元，同比增長31%；準分子、視光業(yè)務毛利率同比小幅下滑，主要是“單價較高，但毛利率相對偏低”的飛秒激光、角膜塑形鏡等業(yè)務結(jié)構(gòu)占比提升所致。白內(nèi)障業(yè)務成為上半年的又一亮點，實現(xiàn)收入2.2 億元，同比增長32%，毛利率同比上升3.6%，主要是由于毛利率較高的高端晶體使用增加；去年公司由于大力集中發(fā)展準分子業(yè)務導致白內(nèi)障增長放緩，今年恢復良好。
    新醫(yī)院逐漸開始盈利，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長
    今年上半年公司前10 大醫(yī)院（以凈利潤排序）共實現(xiàn)凈利潤1.4 億元，對應占比97%，而去年同期該數(shù)字為120%（主要是較多新醫(yī)院仍處于虧損狀態(tài)所致）；前10 大醫(yī)院中8 家為上市前開業(yè)的成熟醫(yī)院，可見公司旗下新醫(yī)院盈利水平改善明顯。公司今年上半年又推出“合伙人制度”等創(chuàng)新模式，激勵機制進一步優(yōu)化。我們認為大量新醫(yī)院未來有望快速過培育期，帶動凈利潤率水平隨之提升，受益于此，預計公司未來3-5 年業(yè)績將維持30%左右的高增長。
    估值：目標價33 元，維持“買入”評級
    我們根據(jù)瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流（WACC9.1%）模型得到目標價33 元。