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其中，二季度單季度實(shí)現(xiàn)收入8.5 億元（YoY-17.0%），歸母凈利1.1 億元（-2.6%）。
    太陽能熱水工程系統(tǒng)業(yè)務(wù)保持快速增長。上半年，分業(yè)務(wù)來看，日出東方零售太陽能熱水器收入YoY-18.8%，工程太陽能熱水器收入YoY-25.5%，主要受制于市場(chǎng)整體需求低迷；太陽能熱水工程系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入YoY+15.2%，延續(xù)了近年來的增長態(tài)勢(shì)。
    公司近年來將發(fā)展重心向工程業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，相應(yīng)的收入比重有望進(jìn)一步提升。分地區(qū)來看，幾個(gè)地區(qū)的收入出現(xiàn)同比下滑，但華南地區(qū)（YoY+50.2%）和東北地區(qū)（27.4%）增長態(tài)勢(shì)值得關(guān)注。公司將華南地區(qū)視為種子市場(chǎng)，今年1 月份決定將“陽臺(tái)壁掛式太陽能熱水器建設(shè)項(xiàng)目”實(shí)施地點(diǎn)由連云港變更為佛山市。未來，隨著項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，華南地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展將得到更加有力的支持。
    公司的毛利率提升明顯。自2013Q3 以來，公司的單季度毛利率持續(xù)提升，2014Q2單季度毛利率36.2%，達(dá)到歷史最高水平。毛利率持續(xù)提升，主要受益于成本控制，公司加強(qiáng)了生產(chǎn)性消耗材料全過程的精益化控制。另外，根據(jù)我們了解，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，高毛利產(chǎn)品占比提升，對(duì)整體毛利率的提升亦有一定貢獻(xiàn)。
    投資收益對(duì)業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)。今年上半年，公司有多項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品到期，加上深桑普按權(quán)益法核算的長期投資收益，合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益4194 萬元，對(duì)凈利潤亦有較大貢獻(xiàn)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。下半年，隨著家電下鄉(xiāng)政策透支效應(yīng)的逐步消褪，新農(nóng)村建設(shè)和城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)，尤其是棚戶區(qū)改造和戶籍改革政策的落實(shí)，太陽能熱水器的需求有望復(fù)蘇，行業(yè)的增長拐點(diǎn)可期。日出東方的渠道體系擁有3000+多家一級(jí)經(jīng)銷商，在市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖之際可以快速做出響應(yīng)。與此同時(shí)，我們注意到，五金衛(wèi)浴、凈水器等產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入日出東方的渠道體系，在局部區(qū)域的試銷取得了非常良好的收效。未來，新增產(chǎn)品有望向全國經(jīng)銷商體系推廣，為公司的下一步發(fā)展貢獻(xiàn)力量。我們預(yù)計(jì)，公司或?qū)⑼ㄟ^外延式擴(kuò)張完善產(chǎn)業(yè)布局。預(yù)測(cè)公司未來三年EPS0.86/0.99/1.11 元，按2014EPS 給予18-20x 估值，估值區(qū)間15.53~17.25 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 消費(fèi)景氣或持續(xù)低迷，渠道新增業(yè)務(wù)或推進(jìn)緩慢。