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    電子發(fā)票：新藍(lán)海，公司先發(fā)優(yōu)勢突顯。電子發(fā)票代替紙質(zhì)發(fā)票是歷史發(fā)展的必然趨勢。東港股份旗下的瑞宏網(wǎng)是由北京市國稅局唯一授權(quán)的電子發(fā)票查驗(yàn)平臺。公司不僅協(xié)助京東開出了國內(nèi)首張電子發(fā)票，還順利接收國內(nèi)第一單企業(yè)電子發(fā)票。公司在國內(nèi)電子發(fā)票市場的發(fā)展中保持了領(lǐng)先地位。我們預(yù)計(jì)公司電子發(fā)票未來主要盈利模式為第三方加值服務(wù)和大數(shù)據(jù)平臺。
    盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)測公司2014-2016 年攤薄后EPS 分別為0.49 元、0.64 元和0.83元。考慮到東港股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，而智能卡業(yè)務(wù)即將迎來快速增長，我們認(rèn)為給予公司2014 年45X 的PE 是比較合理的，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)格為22.5 元。首次覆蓋給予“買入”評級。
    股價(jià)催化劑：智能卡和票證業(yè)務(wù)中標(biāo)大訂單；電子發(fā)票收費(fèi)方式落實(shí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：電子發(fā)票進(jìn)程低于預(yù)期；智能卡訂單大幅下滑；商業(yè)票據(jù)市場需求大幅萎縮。