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>> 國(guó)信證券-三維工程(002469)2014年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):中報(bào)低于預(yù)期不掩長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)-140820
上傳日期:   2014/8/20 大小:   331KB
格式:   pdf  共5頁(yè) 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   推薦 作者:   邱波,劉萍
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從分項(xiàng)業(yè)務(wù)看,總包、設(shè)計(jì)和產(chǎn)品銷售分別實(shí)現(xiàn)收入1.73、0.52 和0.30 億元,同比分別下降21.95%、增長(zhǎng)40.59 和下降13.86%。預(yù)計(jì)前3 季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0-30%。
    報(bào)告期公司綜合毛利率45.43%,同比提升3.41 個(gè)百分點(diǎn),分業(yè)務(wù)看,總包、設(shè)計(jì)和產(chǎn)品銷售毛利率分別為36.01%、68.22%和57.91%,同比分別上升-2.3020.10、-0.51 個(gè)百分點(diǎn),設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)大幅提升。
    今年中型項(xiàng)目屢有斬獲,硫回收改造市場(chǎng)逐步啟動(dòng)
    截至目前,公司今年新簽重大項(xiàng)目達(dá)到5.9~6.2 億元,而去年全年約為4.03 億元,目前的新簽重大合同已較去年增長(zhǎng)36%~43%,為下半年乃至明年的增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。最大合同來(lái)自中石化齊魯分公司的技改項(xiàng)目,再次驗(yàn)證了我們?cè)谏疃葓?bào)告中的觀點(diǎn):隨著環(huán)保要求的提高以及存量市場(chǎng)逐步進(jìn)入更新期,硫磺回收的技改市場(chǎng)將逐步啟動(dòng)。另外,公司還獲取了中天合創(chuàng)的煤化工硫回收EPC 合同,證明公司在新型煤化工的硫回收領(lǐng)域也有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
    “觸網(wǎng)”打開長(zhǎng)期想象空間
    目前公司在主業(yè)方面已經(jīng)確立了硫磺回收+耐硫變換(催化劑)+非硫業(yè)務(wù),同時(shí)也在積極探索參與新經(jīng)濟(jì),公司上半年與隆眾合資設(shè)立上海志商電子商務(wù)公司,擬搭建精細(xì)化工產(chǎn)品和危險(xiǎn)化學(xué)品的B2B 電子商務(wù)平臺(tái)。隆眾本身?yè)碛新”娛虅?wù)網(wǎng),在目前石化行業(yè)專業(yè)性最強(qiáng)、最權(quán)威,其行業(yè)地位類似中 “我的鋼鐵”在鋼鐵行業(yè)的地位,而三維工程在石化、化工行業(yè)有40 年的經(jīng)驗(yàn),與產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系,積累了大量的資源,二者合作是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,為長(zhǎng)期發(fā)展打開更廣闊空間。
    估值有提升空間,維持“推薦”評(píng)級(jí)
    公司在新大客戶開拓和產(chǎn)業(yè)鏈延伸上已經(jīng)取得成效,大中型訂單的獲取能力明顯增強(qiáng)。維持14-16 年EPS 為0.51/0.66/0.85 元的預(yù)測(cè),維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    
 
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