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同時，公司預計2014 年1-9 月凈利潤區(qū)間1.35-2.02 億元，同比增速0-50%。
    登海605 發(fā)力，公司主導品種銷量逆勢增長。高庫存導致雜交玉米種子行業(yè)景氣度下降。但微觀看，各品種銷售表現(xiàn)分化，值得注意的是，登海605 經(jīng)多年的推廣，在產(chǎn)量及穩(wěn)產(chǎn)性、抗病性、抗旱性、抗倒伏等方面均表現(xiàn)優(yōu)異，銷量進入高增長期。13 年推廣面積約750 萬畝，同比增長超過30%，預計14 年推廣面積差國1200 萬畝。同時，公司具備較優(yōu)的品種梯隊組合，優(yōu)勢互補明顯。登海618 熟期較605 早10-15 天，適應不同區(qū)域及農(nóng)戶的需求，與登海605 形成互補，預計14 年推廣面積超過120 萬畝，15 年有望進入快速增長期。
    先玉335 預期將有所修復。先玉335 作為黃淮海地區(qū)重要的老品種，地位短期難以被替代。上半年由于登海先鋒渠道清理庫存等原因，實際入賬確認的收入大幅下降。預計14/15 銷售季起將呈現(xiàn)恢復性增長。
    “綠色通道”政策相助，成立子公司加速新品種推出。隨著國家農(nóng)作物新品種審定“綠色通道”建設工作的開展，公司作為農(nóng)業(yè)部認定的32 家“育繁推”一體化重點種業(yè)公司， 新品種審定速度將進一步加快。為了加快新品種推廣速度，公司以自有資金5500 萬元人民幣，計劃在北京、黑龍江、吉林、遼寧、山西、山東萊州 6 省地設立全資子公司，從事種子研發(fā)、銷售等業(yè)務。
    預計14/15 年度行業(yè)高庫存現(xiàn)象將有所緩和。14 年全國雜交玉米制種面積在295 萬畝，比去年下降23%。如后期不出現(xiàn)較大自然災害，今年雜交玉米種子總產(chǎn)量預計在11 億公斤左右。這是3 年來第一次出現(xiàn)生產(chǎn)種子量與大田需種量基本相當?shù)那闆r，15 年雜交玉米種子庫存將出現(xiàn)拐點。
    行業(yè)景氣度改善，業(yè)績預期修復，同時建議關注季節(jié)性行情。預計公司14-16年凈利潤分別為3.76/4.42/5.40 億元，EPS 分別為1.07/1.25/1.53 元（與前期預測一致）。在關注行業(yè)供需結構改善，業(yè)績預期修復的同時，我們提醒投資者，近期農(nóng)產(chǎn)品價格季節(jié)性上漲或成為種業(yè)板塊催化劑，而9 月后應收賬款將是登海業(yè)績與股價的重要觀測指標和驅動因素，維持 “增持”評級。